市场要闻与重要数据
- 现货情况：2026-06-20当周，SMM1#电解铜均价104765-105815元/吨，周中震荡；升贴水20-45元/吨，波动有限。库存方面，LME库存-0.94万吨至35.22万吨，上期所库存-4.44万吨至14.39万吨，国内社会库存-1.34万吨至19.43万吨，保税区库存-1.51万吨至4.10万吨，Comex库存+0.18万吨至65.22万短吨。
观点
- 宏观方面：地缘缓和（美伊协议、霍尔木兹海峡通航预期）缓解通胀压力，但美联储维持利率不变并暗示年内可能加息，美元与美债收益率走强，全球高利率环境延续。美国就业数据强劲，通胀粘性未消退，降息预期延后；国内经济弱修复，制造业淡季，内外需求分化。
- 展望：持续跟踪美伊协议落地与海峡通航节奏，6月30日美国关税裁决或带来扰动。美国通胀数据将指引美联储政策，美元与美债利率易上难下，全球流动性难宽松，风险资产宽幅震荡，短期难单边趋势。
- 矿端：国内铜精矿供应紧张，TC指数-120.82美元/干吨，冶炼厂原料成本承压。CSPT会议后市场成交降温，矿山招标报价偏低。海外矿山Panguna无新增供应，Copper Mountain投产周期长。硫酸成本压力边际减弱，但全球铜矿增量有限，TC难修复，TC长单谈判或引入指数定价。
- 精铜冶炼及进口：国内冶炼厂检修，电解铜增量受限。沪伦比价修复乏力，现货进口盈亏31.91元/吨，洋山仓单铜溢价61美元/吨。库存分化，LME亚洲、欧洲、北美去库，COMEX微增；国内保税区库存去库，上海保税库存大减至3.83万吨，社会库存降至19.43万吨，上海、广东多地现货由贴水转升水。6月30日关税裁决临近带来不确定性，保税库存有望延续去库，国内仓单流出存在不确定性。
- 废铜冶炼及进口：税务票据政策收紧，江西、湖北、江苏等地反向开票额度受限，合规货源收缩。1#废紫铜扣减至36美分/磅，广东1#光亮铜线均价91750元/吨，精废价差2619元/吨。再生铜杆开工率20.55%，仅合规原料维持刚需，南北市场分化，端午节前备货意愿偏弱。进口废铜无明显增量，海外黄杂铜价格高位。
- 铜材企业：传统淡季，各细分板块开工率走弱。精铜杆开工率67.35%，线缆开工率69.27%，漆包线开机率76.13%，黄铜棒开工率52.17%。铜箔板块受益AI服务器需求，加工费坚挺，其余铜材加工利润承压，成品库存去化缓慢。
- 消费：终端消费结构性分化，新能源、AI算力配套支撑，家电、普通消费电子、卫浴五金需求疲软。铜价高位压制采购意愿，刚需点价为主，价格回调时小幅补库，反弹后迅速观望。电力线缆领域海上风电、数据中心订单稳定，地产相关订单低迷。新能源汽车、工业电机需求稳健。端午假期备货不及预期，中下游控制采购节奏，原料库存下降，成品库存累积，排产收缩。
策略
- 宏观地缘风险降温但美国通胀粘性压制多头情绪，铜价高位震荡回落。国内低库存、现货升水形成底部支撑，但下游淡季需求疲软，上涨动力不足。整体区间运行，上有压力、下有支撑。矿端原料持续偏紧，进出口未见明显改善，铜材开工同步走弱，仅新能源、AI配套需求形成结构性支撑。预计下周铜价以震荡为主，价格区间102,800-106,000元/吨。
风险
