核心观点与关键数据
- 报告对象： Micron Technology (MU)
- 报告日期： 2026年6月16日
- 评级： 买入
- 目标价： 1500美元
- 主要驱动因素：
- 行业需求强劲，DRAM和NAND需求大幅超过供应增长。
- Micron财务状况改善，管理层表示自上次财报电话会议以来财务前景有所加强。
- 新的“战略客户协议”（SCAs）将提升公司财务状况。
F3Q26（2026年5月季度）业绩预测
- 收入： 351亿美元，高于公司指引（355亿美元）和街级预期（349亿美元），预计收入增长强劲。
- DRAM收入： 277亿美元，主要受ASP（环比增长39%）和出货量（环比增长6%）提升推动。
- NAND收入： 73.2亿美元，主要受ASP（环比增长40%）和出货量（环比增长5%）提升推动。
- 非GAAP毛利率： 81.9%，高于公司指引（约81%）。
- 非GAAP营业费用： 14.5亿美元，略高于公司指引（约14亿美元）。
- 非GAAP每股收益： 20.29美元，高于公司指引范围（19.15 ± 0.40美元）和街级预期（约19.94美元）。
F4Q26（2026年8月季度）业绩预测
- 收入： 426亿美元，高于街级预期（418亿美元），预计收入增长势头将持续。
- DRAM收入： 334亿美元，主要受ASP（环比增长15%）和出货量（环比增长5%）推动。
- NAND收入： 90.9亿美元，主要受ASP（环比增长15%）和出货量（环比增长8%）推动。
- 非GAAP毛利率： 83.4%，高于公司指引（约83%）。
- 非GAAP营业费用： 16.4亿美元，环比增长12%。
- 非GAAP每股收益： 25.35美元，高于街级预期（约24.29美元）。
研究结论
- 预计Micron基本面将持续向好，行业供需失衡将在2026年下半年、2027年和2028年持续（甚至加剧）。
- 强大的基本面背景和新的合同安排将支撑EPS上调和估值重估，接近半导体同行市盈率水平。
- 重申买入评级，目标价上调至1500美元。
- 预计此次财报电话会议将重点关注Micron之前宣布的“战略客户协议”（SCAs），但管理层披露的信息可能有限，因为相关合同谈判仍在进行中。
