对二甲苯：供应偏紧，短期不追空；PTA：需求拐点已现，不追空；MEG：短期不追空，关注节后终端补库情况

市场信息与趋势强度

• 原油：国内炼厂开工率较中东冲突前下降15.84%（主营炼厂下降14.94%，独立炼厂下降17.16%，大炼化下降39.76%），降负主体由山东地炼为主转为主营炼厂。中东原油依赖型炼厂开工负荷降幅近40%。未来四周地炼开工负荷预计降至37%，炼厂降负主要出于成本和利润考量，短期内开工积极性未提升。
• 趋势强度：对二甲苯（PX）、PTA、MEG均处于“强”级别（趋势强度1）。

核心观点及建议

• PX：
  • 估值下方空间有限，波动区间8000-8500。
  • 月差9-1正套。
  • 需求拐点已现，成本端低位震荡。
  • 供应端：6月下富海、海南炼化检修，7月盛虹炼化检修；泰国PTTG77万吨6月底检修。近端供应偏紧。
  • 海外汽油裂解价差偏高，美韩芳烃价差上行，关注物流变化。
  • PX-MX价差冲高回落。
  • PTA加工费创新高，09合约建议多PX空PTA对冲。
• PTA：
  • 估值下方空间有限，需求拐点已现。
  • 波动区间5600-6100，月差关注8-9正套。
  • 霍尔木兹海峡通航后，8-9月聚酯原料供应边际宽松，远月压力较大。
  • 近端聚酯开工回升至79%，长丝6月底产销放量后7月提负荷；短纤库存回落，开工提升；瓶片6月底、7月多套装置重启及投产。
  • 聚酯6月均值79.3%，预计7月83%，8月88%；PTA近端去库。
  • 利好正套头寸。
• MEG：
  • 单边下方空间有限，波动区间4100-4500。
  • 月差9-1正套。
  • 进口：5月份降至20万吨，霍尔木兹海峡通航后边际回升。
  • 国产供应：7月多套煤化工装置检修（合计300万吨附近）。
  • 7月库存继续下滑，基差月差保持偏强格局。