行业周报
投资评级：看好（维持）
核心观点：
- 百胜中国收购必胜客中国大陆所有权：百胜中国以12亿美元收购必胜客中国大陆品牌所有权，交易将于2026年三季度完成。此举将使公司从特许经营商升级为品牌所有者，永久省去向Yum!Brands支付3%的特许经营费，并提升在菜单调整、产品创新与研发方面的经营自主权。
- 行业关键词：新鲜零食馆（永辉超市）、永旺百货（永旺收购广东永旺剩余35%股权）、7S品控公约（京东七鲜发布）、百胜中国、朴朴超市（入局自选火锅）。
- 板块行情回顾：本周商贸零售和社会服务指数分别下跌2.93%/上涨0.10%，跑输上证综指。互联网电商板块涨幅最大，品牌化妆品板块年初至今跌幅最小。
- 投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司。
- 黄金珠宝：关注高端、时尚和投资金赛道品牌，推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
- 零售电商：关注零售调改变革和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等。
- 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。
- 医美化妆品：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。
关键数据和研究结论：
- 百胜中国收购必胜客：2024/2025年支付特许经营费分别为6780/6972万美元，未来将增厚公司利润。
- 各细分板块表现：互联网电商板块上涨，品牌化妆品板块跌幅最小。
- 个股表现：大连友谊（+23.3%）、创业黑马（+17.6%）、新迅达（+14.0%）涨幅靠前。
- 重点公司分析：
- 若羽臣：由代运营向品牌化转型成功，自有品牌放量，未来有望持续成长。
- 周大福：受益金价FY2026业绩高增长，盈利能力提升，产品、渠道优化持续推进。
- 长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间，冰雪季客流持续向好，盈利能力改善。
- 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，渠道优化，品牌升级发力。
- 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级，国际化稳步推进。
- 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善。
- 贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期。
- 润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期。
- 珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量。
- 永辉超市：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段。
- 爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润。
- 吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间。
- 美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力。
- 毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续。
- 上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘。
- 老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级。
- 巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间。
- 爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
