一周观点
核心观点：本周（2026.6.15-2026.6.18），10年期国债活跃券收益率从1.742%下行1.8bp至1.724%。债券收益率出现修复式下行，主要源于资金面的转松。5月经济数据和陆家嘴论坛上的增量信息为债市提供了基本面和政策面的线索。
基本面分析：
- 5月经济数据明显转弱，制造业投资和社零同比转负。
- 制造业投资转负可归结于上新老经济的转换，新动能行业占比提升，外需支撑工业增加值。
- 社零转负集中在汽车、家电等与地产链相关以及可选消费品类，受高基数、地产销售偏弱等因素影响。
- 服务零售额增长快于商品零售额，经济分化特征严重。
政策面分析：
- 央行陆家嘴论坛公布多项货币政策工具调整，包括收窄利率走廊、增加隔夜逆回购操作、研究设立非银流动性支持工具等。
- 收窄利率走廊旨在加强央行对资金利率的控制力。
- 研究设立非银流动性支持工具表明央行的支持性政策态度。
研究结论：
- 基本面和政策面营造了对债市相对温和的环境。
- 对债市持中性偏多态度，若三季度因政策加码出现回调，建议把握配置时机。
国内外数据汇总
流动性跟踪：资金面转松，打破僵局，利率下行。
国内外宏观数据跟踪：
- 美国6月纽约联储制造业指数大幅回落至5.7，制造业动能降温。
- 美国5月零售销售指数同比大幅走阔，消费端持续超预期。
- 美国6月首次申请失业救济金人数稳定，劳动力市场边际松动。
- 美国5月成屋销售指数显著回升至两年高位，住房需求释放。
- 美联储维持利率不变，但整体语气转鹰，降息叙事被削弱。
地方债一周回顾
一级市场发行概况：本周地方债共发行69只，发行金额1800.23亿元，净融资额-287.92亿元。主要投向为综合，安徽省、四川省发行总额排名前五。
二级市场概况：地方债存量58.22万亿元，成交量4637.81亿元，换手率为0.8%。广东、四川、江苏为交易活跃地方债省份。
本月地方债发行计划：数据来源：企业预警通。
信用债市场一周回顾
一级市场发行概况：本周信用债共发353只，总发行量2984亿元，净融资额229.71亿元，较上周减少。
发行利率：数据来源：Wind。
二级市场成交概况：数据来源：Wind。
到期收益率：数据来源：Wind。
信用利差：数据来源：Wind。
等级利差：数据来源：Wind。
交易活跃度：工业行业债券周交易量最大，达3037.66亿元。
主体评级变动情况：数据来源：企业预警通。
风险提示
- 大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。
- 历史经验不代表将来：政策将跟随基本面产生变动。
- 经济基本面变化超预期。
