2026年一季报点评：低猪价使公司业绩承压，养殖成本持续下降优势凸显

公司2026年一季度业绩表现不佳，营收同比增长17.04%至19.26亿元，但归母净利润大幅下降374.92%至-3.56亿元，扣非归母净利润同比下降328.21%至-3.02亿元。业绩亏损主要受三方面因素影响：1）生猪销售价格持续低位导致商品肥猪销售业务亏损；2）主动淘汰低效母猪产生6009万元资产处置损失；3）计提1.21亿元消耗性生物资产减值准备。受母猪淘汰影响，Q1商品肥猪完全成本上升至约6.35元/斤，但成本已呈下降趋势，预计5月将降至6.3元/斤以内。

公司战略重心转向高质量发展，以成本领先为核心，维持2026年全年完全成本6元/斤的目标，并提出对标全球领先水平的PSY30、完全成本5.3-5.5元/斤的最新展望目标。产能方面，能繁母猪存栏稳定在17-18万头，对应全年500万头以上自有仔猪供应能力，为未来把握行业机遇奠定基础。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为75亿元、90亿元、106.5亿元，归母净利分别为-1亿元、2.96亿元、2.2亿元，维持“买入”评级。风险提示包括猪价持续低迷、重大动物疫病等。