玉米周报：弱需求与成本支撑并存 玉米震荡运行

核心观点

• 过去一周玉米现货窄幅波动，东北产区相对坚挺、华北震荡偏弱，整体呈现成本支撑而需求利空压制的格局。
• 期货周一下跌后转为震荡，基差小幅上涨。
• 基层余粮售尽，东北粮源集中于贸易商手中，出货意愿较低；华北产区受小麦替代影响，出货意愿较好。
• 新季玉米播种面积小增，产量预期稳中有增，但天气干扰仍存。
• 生猪持续亏损，产能继续去化，饲料消费预期偏悲观，饲料企业原料选择较多，主动提升玉米备货动力不足。
• 深加工开机率较高，但加工利润较差，后期关注检修情况。
• 北方港口库存季节性下跌，同比偏低水平，南方港口谷物库存较高，南北发运价差偏低。

关键数据

• 玉米期货市场：周一下跌后转为震荡，基差小幅上涨。
• 玉米现货市场：东北产区相对坚挺，华北震荡偏弱。
• 玉米售粮进度：基层余粮售尽。
• 饲料养殖需求：生猪持续亏损，产能去化。
• 饲料产量：数据来源饲料工业协会。
• 深加工需求：开机率较高，但加工利润较差。
• 替代品：小麦替代影响华北产区出货。
• 北港玉米动态：库存季节性下跌，同比偏低水平。
• 南港玉米动态：谷物库存较高，南北发运价差偏低。

研究结论

• 玉米受到下游利润不佳及多重替代冲击，需求偏弱，但流通粮源偏少，加之贸易商成本支撑，短期或维持震荡运行状态。
• 后期关注新季产情况变化。
• 操作上，震荡思路。