核心观点
行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。
基本面跟踪
生猪
- 行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。
- 6月12日生猪价格9.46元/kg，环比下跌0.53%；7kg仔猪价格约201.90元/头，周环比-13.47%。
- 行业母猪补栏保持理性，2026Q1末全国能繁存栏降至3905万头，季度环比减少1.41%，达正常保有量（3900万头）的100.1%。
白鸡
- 供给小幅增加，中长期消费抬升。
- 6月12日鸡苗价格2.40元/羽，周环比-18.64%；毛鸡价格7.36元/公斤，周环比+0.55%。
- 受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，但需求侧有望随内需企稳改善。
黄鸡
- 供给维持底部，有望率先受益内需改善。
- 6月9日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/4.9/6.3元，周环比分别+2.22%/+8.89%/+0.00%。
- 上游补栏谨慎，截至2026年3月末在产父母代存栏环比+1.0%，同比-4.5%，产能仍处于历史底部区间。
鸡蛋
- 短期价格震荡，中期供给压力仍大。
- 6月12日，鸡蛋主产区价格5.15元/斤，周环比-0.77%。
- 在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。
肉牛
- 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
- 6月12日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价为63.59元/kg，周环比持平。
- 政策保护国内肉牛产业，商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年。
- 国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。
原奶
- 奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。
- 6月4日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.66%。
- 现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化。
- 全球主要的大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上，全球大包粉价格从2024年以来持续涨价。
豆粕
- 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。
- 6月12日，国内大豆现货价为4273元/吨，周环比+0.0%；国内豆粕现货价为2864元/吨，周环比-0.49%。
- 短期，国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡，中长期，预计巴西大豆将陆续上量。
玉米
- 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。
- 6月12日国内玉米现货价2365元/吨，周环比+0.08%。
- 短期，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强。
- 中长期，国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主。
白糖
- 短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动。
- 5月22日，国内广西南宁糖现货价为5420元/吨，较上周环比+0.7%。
- 短期，国内新季产量上调，供给充裕，压制现货价格。
- 中期原油价格中枢上行后，关注巴西新季制糖比及全球天气情况，糖价有望随能源价格筑底修复。
橡胶
- 短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。
- 6月12日，国内全乳胶山东市价为17400元/吨，周环比-1.97%。
- 短期来看，能化链高位震荡，主产区开割不畅，叠加国内及海外需求好于预期，价格预计易涨难跌。
- 中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
棕榈油
- 短期供弱需强，中长期关注政策支撑。
- 6月12日棕榈油国内均价为9220元/吨，周环比-1.53%。
- 短期，原油价格中枢抬升，预计带动棕榈油现货价格。
- 中长期，MPOB预计马来西亚棕榈油产量将略低于2025年，主产区未来整体扩产受限。
棉花
- 库存压力中性，需求有望修复。
- 6月5日，国产棉-新疆棉3128B价格为17541元/吨，环比-0.69%。
- 短期，国内旧作增产但进口维持低位，库存压力相对中性，叠加下游纺纱厂开工走货好转，价格预计筑底企稳。
- 中长期，全球产量下降、需求增加，但仍维持宽松格局。
红枣
- 新季维持丰产，关注消费支撑。
- 6月12日，广东/河北特级红枣成交价分别为9.80/9.04元/千克，分别环比+0.00%/-0.22%。
- 产区新季维持丰产，供给充裕，节后进入消费淡季，价格预计维持磨底走势。
