房地产行业点评报告：销售底部弱修复，投资端加速探底

累计销售数据降幅持续收窄，成交均价边际企稳

• 2026年1-5月，全国商品房销售面积同比-10.8%，销售额同比-13.5%，其中商品住宅分别同比-12.1%和-14.1%。
• 商品房销售均价同比-3.0%，环比+3.0%，5月环比连续三个月上涨，价格边际企稳。
• 一线城市市场表现韧性更强，前24周成交增速为-2.1%，6月前两周同比+26.8%。

拿地规模持续下降，开竣工面积同比仍收缩

• 2026年1-5月，全国房屋新开工面积同比-22.6%，住宅新开工同比-23.4%，宅地成交面积同比-24%。
• 房屋竣工面积同比-23.4%，5月开竣工面积同比分别-24.6%、-19.6%，供给侧持续出清。

房企投资意愿不足，开发投资数据同比仍降

• 2026年1-5月，房地产开发投资额同比-16.2%，住宅开发投资额同比-15.6%，投资端与销售端增速差扩大至2.7pct。

国内贷款资金降幅扩大，房企资金压力犹存

• 2026年1-5月，房地产开发企业到位资金同比-19.0%，其中国内贷款同比-28.7%，降幅持续扩大。
• 销售向好带动回款资金降幅收窄，定金及预收款同比-16.1%，个人按揭贷款同比-28.0%。

投资建议

• 地产销售端边际改善但力度偏弱，投资端加速探底，行业处于销售弱修复+供给收缩的分化格局。
• 成交结构向高能级城市倾斜，一二线城市若政策发力可能率先进入量价齐稳阶段。
• 推荐标的：
  • 强信用房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地等。
  • 双轮驱动房企：华润置地、新城控股、龙湖集团等。
  • 优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业等。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险加大。
• 政策放松不及预期。