地产建筑行业：销售弱修复延续投资加速探底

这份研报分析了地产行业当前的销售和投资现状。销售端显示，虽然单月销售额同比降幅有所收敛，但销售面积仍负增长，累计数据变化不大，仅一二线城市改善型豪宅拉动。投资端则面临较大压力，2026年7月开发投资和新开工降幅均达-27%，预计全年新开工约5亿平方米，开发投资额约6.5万亿，回到2003-2004年水平。此外，报告还关注了土地市场呈现‘三个下台阶’的特征，以及项目端分化明显，少数核心城市项目通过提升产品力实现热销，多数项目去化艰难。

地产行业未来发展趋势呈现分化态势。供给端指标降幅扩大，行业仍处艰难阶段，预计需要较长时间磨底。销售端仅一二线城市改善型豪宅表现较好，刚需市场仍面临压力。土地市场方面，核心城市优质地块溢价率仍高，反映开发商寻找安全区域的自我保护行为。项目端，产品力成为关键，多数项目仍需以价换量。政策端，需关注居民加杠杆相关举措，如按揭及公积金利率调整等，但目前核心城市限购限贷放松效果边际减弱。

研报重点分析了地产行业的销售和投资现状，以及土地市场和项目端的分化情况。在销售端，报告关注了销售额和销售面积的同比变化，以及一二线城市改善型豪宅的拉动作用。投资端，报告分析了开发投资和新开工的降幅，以及行业回到2003-2004年水平的现状。土地市场方面，报告关注了300城土地成交的地块数、成交面积和成交总价的降幅，以及核心城市优质地块溢价率高企的现象。项目端，报告分析了少数核心城市项目通过提升产品力实现热销，以及多数项目去化艰难的情况。此外，报告还关注了优质产品龙头房企的投资线索，以及政策关注点。

当前地产市场现状表现为销售弱修复延续，但投资加速探底。销售端，虽然单月销售额同比降幅有所收敛，但销售面积仍负增长，累计数据变化不大，仅一二线城市改善型豪宅拉动。投资端，开发投资和新开工降幅均达-27%，预计全年新开工约5亿平方米，开发投资额约6.5万亿，回到2003-2004年水平。土地市场方面，300城土地成交的地块数、成交面积和成交总价均出现明显降幅，核心城市优质地块溢价率高企。项目端，少数核心城市项目通过提升产品力实现热销，多数项目去化艰难。总体来看，地产行业仍处艰难阶段，需要较长时间磨底。

研报提示了地产行业面临的风险，包括行业磨底、政策力度减弱和行业分化加剧。行业磨底方面，以销定产导致开发商无补库动力，老库存去化持续恶化，行业仍需较长磨底时间。政策力度减弱方面，居民购房及加杠杆意愿不足，需求端提振缺乏有效抓手，当前核心城市限购限贷放松效果边际减弱。行业分化加剧方面，多数项目仍需以价换量，产品力不足的项目去化压力大。此外，报告还关注了土地市场风险，核心城市优质地块溢价率高企可能加剧行业分化。