中国工程机械行业在2026年5月呈现复苏迹象,非挖掘机械销量强劲增长,特别是高空作业平台(AWPs)同比增长30%,显示中国市场初步复苏。主要数据及观点如下:
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整体市场表现
- 轮胎起重机/汽车起重机销量同比增长34%/18%,印证由电力项目和替换需求驱动的升级周期。
- 高空作业平台(AWPs)同比增长30%,其中出口占比69%(同比增长36%),国内销量同比增长19%,为行业复苏提供早期信号。
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细分产品动态
- 轮胎起重机:国内销量同比增长36%(4月为11%),出口同比增长34%。
- 汽车起重机:国内销量同比增长26%(4月为12%),出口同比增长8.6%(略加速)。
- 塔式起重机:国内销量同比下降18%(自2021年持续下滑,受房地产投资疲软影响),出口表现较好。
- 叉车:国内及出口销量均同比增长16%(含电动步行式托盘车),剔除该产品后叉车销量同比增长8%(国内持平)。
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行业驱动因素
- 全球矿业资本开支上行、非挖掘机械升级需求以及中国机械企业在新兴市场的渗透率提升,支撑行业前景。
- 风险因素包括中国资本品行业冲突缓和、中东地区紧张局势缓和及油价下降。
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投资建议
- 维持对三一重工(1157 HK/000157 CH)、三一重工(6031 HK/600031 CH)和三一国际(631 HK)的“买入”评级。
- 持续看好相关公司:江苏亨力(601100 CH)、魏桥动力(2338 HK/000338 CH)等。
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研究方法
- 数据来源:中国工程机械工业协会(CCMA)、中银国际研究部(CMBIGM)及Komatsu等。
- 评级标准:买入(12个月回报率>15%)、持有(+15%至-10%)、卖出(亏损>10%)、未评级。