Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹——资产配置快评2026年第23期

2026-06-15 华创证券杨框子

投资摘要：本报告分析了美国通胀预期、能源价格、利率定价、权益风险溢价、国债远期套利回报、美元融资成本、铜金价格比以及中资股债相对表现等关键指标，评估大类资产配置策略。
美国通胀与能源价格：过去三周美国汽油价格下跌9%-10%，通胀预期降至2个月低点，能源价格上涨对CPI的影响可能消退。投资者利率定价尚未完全反映原油价格下跌，但预期中性利率仍高于通胀预期，限制美联储加息空间。
权益风险溢价（ERP）：沪深300指数ERP为4.9%，高于历史均值，显示估值有抬升空间。
国债远期套利回报：中国10年期国债远期套利回报为26个基点，高于2016年同期水平，表明债市加杠杆套利吸引力增强。
美元融资成本：3个月美元兑日元互换基差为-16.5个基点，Libor-OIS利差为120.2个基点，显示离岸美元融资压力缓解。
铜金价格比与人民币汇率：铜金价格比升至3.3，离岸人民币汇率升至6.8，二者背离放大，信号不一致。
股债相对表现：沪深300总回报指数与巴克莱中国利率债指数之比为29.3，高于历史均值，中长期股票资产相对固收资产吸引力增强。