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【资产配置快评】2026年第14期：Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹

2026-04-08 郭忠良华创证券 Cc

投资摘要：华创证券研究所的研报分析了科技板块估值、美国就业数据、高油价影响、欧洲经济体实际工资、美联储加息预期、沪深300指数权益风险溢价、中国10年期国债远期套利回报、美元兑日元互换基差、铜金价格比与离岸人民币汇率、中国在岸股债总回报相对表现等关键指标。
科技板块估值：科技板块相较于标普500指数的估值溢价降至6年低点，Mag7指数远期市盈率与标普500指数远期市盈率之比降至1.2，触及12个月低点。
美国就业数据：3月份非农就业人数增加17.8万，触及15个月高点，失业率降至4.3%，小时工资同比降至3.5%。高油价冲击可能尚未完全体现，未来就业市场前景仍不确定。
高油价与美股：高油价引发美联储加息预期，拖累美股表现。进入4月份，加息预期消退，Brent原油期货价格和标普500指数的60日负相关性降至0.26。
欧洲经济体实际工资：美国名义工资同比为3.8%-4%，欧元区和英国名义工资同比为3%左右，实际工资负增长压力更大，总需求回落压力也更大。
美联储加息预期：现有SOFR期货价格定价不支持美联储加息一次，3个月SOFR原期货远期曲线9月份的高点降至3.72%。
沪深300指数权益风险溢价：截至4月7日，沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.0%，低于16年平均值以上1倍标准差，估值水平有抬升空间。
中国10年期国债远期套利回报：截至4月7日，中国10年期国债远期套利回报为34个基点，比2016年12月的水平要高64个基点。
美元兑日元互换基差：截至4月7日，3个月美元兑日元互换基差为-21.3个基点，Libor-OIS利差为119.3个基点，显示离岸美元融资压力缓解。
铜金价格比与离岸人民币汇率：截至4月7日，铜金价格比升至2.7，离岸人民币汇率升至6.9，二者背离放大。
中国在岸股债总回报相对表现：截至4月7日，国内股票与债券的总回报之比为27.3，高于过去16年平均值水平，中长期股票资产相对固收资产的吸引力增强。