再谈MPO：无源光互联的强通胀环节

产业变动：光进铜退成为产业演进趋势，光纤凭借低能耗、低信号损失及远距离传输优势，应用有望延伸至芯片内部互联。英伟达与康宁达成长期战略合作，将面向AI基础设施的光连接产能提升10倍，MPO连接器市场获强有力催化。
价涨：小型化多元化引领价值重估，MPO通胀逻辑显现。传统MPO连接器在800G以太网及1.6T网络架构演进需求下显露出明显局限，US Conec主导的MMC和Senko主导的SN-MT技术路线共同指向器件小型化与芯数多元化，价值量通胀提升逻辑逐步显现。
量升：光模块、CPO及NPO共振，MPO需求量或大幅增加。光模块产品代际升级节奏加快，北美云厂商资本开支强劲增长；Quantum 3400 X800 IB交换机出货放量将直接催化MPO市场；NPO作为中长期技术演进方向，有望迎来长期放量增长，进一步助推MPO需求弹性释放。
研究结论：建议高度重视MPO相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇。推荐标的：杰普特、仕佳光子；受益标的：致尚科技、长芯博创、太辰光、蘅东光、长盈通；MPO领军企业：亨通光电、中天科技、天孚通信、远东股份，受益标的：光库科技、永鼎股份等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。