周专题：爆款延续＋新品接力或支撑小米55万辆交付目标兑现

核心观点与关键数据

• 小米汽车55万辆年度交付目标能否达成：当前目标完成率仅27%，交付进度滞后8万辆。YU7首批订单红利已释放，增长动能转向新客转化能力。
• 目标拆解：为实现55万辆目标，26H2月均销量需达5.7万辆；YU7系列需承担49%-53%（约25-29万辆），SU7系列需承担33%-38%（约18-21万辆），增程车需补充增量（约5-7.5万辆）。
• 车型分析：YU7补足标准版，完善入门走量产品线；SU7换代产线切换拖累交付；昆仑N3定位大型增程SUV，瞄准SUV最大品类+增程缺口，26H2推出，预计稳态月销1.4万辆（年销7万辆）。
• 供给端：产能并非瓶颈（北京+武汉双基地），但核心零部件（电池等）供应或存约束，产线切换及良率影响有效产出。
• 渠道端：向三、四线城市渗透，营销无降价，采取隐性让利；2026年目标门店500家。
• 出海：尚处早期，27H2启动海外业务，首站欧洲。

研究结论

• 乐观情景：假设SU7稳态月销2.2万辆、YU7月销2.8万辆、新车月销1.5万辆且产能爬坡顺利，全年交付约55-58万辆，目标达成。
• 中性情景：全年交付约47-50万辆。
• 悲观情景：全年交付约38-43万辆。

市场回顾与行业跟踪

• 汽车板块表现：本周汽车板块下跌4.62%，跑输沪深300指数。
• 个股动态：低空经济催化板块联动，中捷精工等涨幅居前，腾龙股份等跌幅居前。
• 5月销量数据：新势力销量同比高增，比亚迪、吉利、极氪等表现突出。
• 公告要闻：理想汽车、赛力斯进行股份回购，千里科技子公司拟收购融感科技；赛力斯指出问界单车成本上涨1.5-2万元；何小鹏直管机器人业务，冲刺量产。

投资建议

1. 整车：FSD入华加速高阶智驾规模化商用，全栈自研头部车企将受益，建议关注：小鹏集团、小米集团、理想汽车-W、比亚迪。
2. 汽车服务类：L2智驾强制性国标落地预期驱动测试需求增长，建议关注：中国汽研。

风险提示

1. 新品爬坡与盈利不及预期。
2. 产能与供应链波动。
3. 技术迭代滞后。