PX周度报告：成本端支撑弱化 PX或延续跌势

全球商品研究·PX 周度报告 成本端支撑弱化PX或延续跌势 2023年10月23日星期一 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至 10月23日，PXFOB韩国主港1004美元/吨（周环比-5.67)，PXCFR中国主港1027美元/吨（周环比-5.67）。原油方面冲高回落，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。期货方面，上周PX盘面低位震荡为主。截至10月23日，主力合约收于8410.00元/吨。持仓量63958手。 后市展望与策略建议 原油方面震荡回落为主，目前巴以冲突持续，伊朗石油流通供应暂无影响，美国继续放松对委内瑞拉的制裁，虽对供应总量边际影响不大，但委油分流或对亚洲重油存在有一定利好。整体原油供需两弱局面暂时未有改变，油价受地缘政治影响较大，短期来看走势维持区间震荡。盘面多空博弈持续，对PX价格支撑力度有限，即使油价反弹，PX受估值偏高影响，反弹幅度相对受限。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至339.75美元/吨。主因在于PX估值相对偏高，PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在120.0 美元/吨。 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月23日，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。 下游来看，PTA方面，截至2023年10月23日，上周我国PTA周度产量为122.43万吨，环比-3.31万吨，PTA周产能利用率74.96%，环比-2.1%；周内bp一套装置检修，逸盛新材料装置重启。恒力惠州二期250万吨装置投产，2023年7月17日，产能基数7900万吨，其他个别装置负荷小幅波动。聚酯方面，聚酯负荷继续回升，上周我国聚酯周度产量135.11万吨，环比1.11万吨，周产能利用率89.01%，环比0.64%，但距离前高仍有一定上升空间。 综上，巴以冲突主导油价走势，但目前原油价格对PX成本端支撑逐渐减弱。PX自身供需表现一般，预期短期PX绝对价格及PXN延续回落。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX现货市场价格延续回落态势。现货报价，截至10月23日，PXFOB韩国主港1004美元/吨（周环比-5.67)，PXCFR中国主港1027美元/吨（周环比-5.67）。原油方面冲高回落，叠加巴以冲突带来油价波动的不确定性，成本端近期变动剧烈，PX价格承压回落。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差继续小幅回落。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月10日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月18日 11月7日 11月26日 12月15日 2022/03 2022/05 2022/07 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/03 2022/05 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023/09 -200 2000 1500 1000 500 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 0 欧-亚价差美元/吨 PXFOB鹿特丹 PXCFR中国 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 1.2PX期货价格 期货方面，上周PX盘面低位震荡为主。截至10月23日，主力合约收于8410.00元/吨。持仓量63958手。整体来看，价格波动剧烈，随着前期PX价格大幅下挫，PXN压缩至339.75美元，目前仍维持近强远弱的Back格局。 图表5PX主力合约期货盘面走势（60分钟） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面震荡回落为主，目前巴以冲突持续，伊朗石油流通供应暂无影响，美国继续放松对委内瑞拉的制裁，虽对供应总量边际影响不大，但委油分流或对亚洲重油存在有一定利好。整体原油供需两弱局面暂时未有改变，油价受地缘政治影响较大，短期来看走势维持区间震荡。盘面多空博弈持续，对PX价格支撑力度有限，即使油价反弹，PX受估值偏高影响，反弹幅度相对受限。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回落至339.75美元/吨。主因在于PX估值相对偏高， PXN呈现出单边回落的态势。短流程方面，PX-MX价差继续扩大，目前维持在120.0美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 WTI原油（美元/桶）MX-石脑油 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 35 900.00 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 0 700 MXCFR中国（美元/吨） 石脑油CFR日本（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨 MXCFR中国（美元/吨） PXCFR中国（美元/吨） 20 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 200 15 10 50 0 -50 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量小幅回升。截至2023年10月23日，上周国内PX产量为66.55万吨，环比增加0.28万吨，周均开工率79.35%，环比上升0.33%。前期广东石化260万吨十月初降负6成，目前已恢复。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 70 6590 6085 5580 50 4575 4070 35 3065 1月1日 1月27日 2月17日 3月5日 3月24日 4月9日 4月28日 5月14日 6月2日 6月18日 7月7日 7月23日 8月11日 8月27日 9月15日 10月1日 10月20日 11月11日 12月3日 12月25日 1月1日 1月27日 2月17日 3月5日 3月24日 4月9日 4月28日 5月14日 6月2日 6月18日 7月7日 7月23日 8月11日 8月27日 9月15日 10月1日 10月20日 11月11日 12月3日 12月25日 2560 2020年2021年 2022年2023年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 40%-45% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 扬子石化 89 江苏南京 110%- 115% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 85%-90% 宁波中金 160 浙江宁波 90%-100% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检 修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 80%-85% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬