家用电器23W46周观点：AR跟踪专题：新品加速布局+大促催化，国内延续高景气

AR眼镜跟踪：Q3销量进一步攀升，双十一表现亮眼 新品加速布局+大促催化，国内AR市场持续高景气。根据wellsenn XR，2023Q3全球AR头显销量为11万台，同比增长13%，环比增长2%，增量主要为中国AR品牌贡献，三季度影目Go、Xreal Air 2等新品上市发售，雷鸟、Rokid、Viture等消费级观影AR眼镜亦是主要增量来源。分区域来看，Q3国内市场AR头显销量为4.7万台，同比增长34%，Q3海外市场AR头显销量为6.3万台，同比增长2%。 品牌加速布局新品以迎战双十一大促。9月6日，XREAL发布Air2系列，包括air2、air2 pro，定价分别为2499元、2999元，核心卖点为全球首发索尼0.55"Micro-OLED屏、出厂逐台精准校色、72g舒适佩戴（air2 pro为75g）。10月13日，雷鸟发布Air2眼镜，定价2299元，采用飞适2.0人体工程学设计，支持9方位调节，整机轻至76g；同日发布X2新品，首发4499元，是目前唯一具备“全彩MicroLED+衍射光波导”量产能力的消费级AR眼镜，支持音视频通话、空间导航、8种语言实时贴面翻译等功能，拓展AR眼镜使用场景、实用性大幅提升。 双十一期间，AR眼镜延续亮眼表现。根据京东11.11超级战报，10.23-11.11期间，京东平台AR眼镜同比增长超4倍，京东平台双十一期间XR设备前五大品牌包括PICO、雷鸟、XREAL、Rokid、NOLO，XR设备TOP6单品中，有4款AR眼镜上榜，分别为XREAL Air 2 Pro、雷鸟Air 2、XREAL Air 2、雷鸟X2。根据XREAL官方战报，XREAL双十一全网GMV突破4000万，全系列AR眼镜销量突破1.1万台，全周期销量同比增长422%、销售额同比增长712%，XREAL Air 2 Pro销量超7000台，海外自营渠道GMV同比增长114.9%。 新品牌入局+新品频出，国内AR眼镜有望加速渗透。从品牌维度来看，XREAL持续领跑全球AR市场，销量排名第一，Q1/Q2销量份额分别为34.49%/39.03%，延续上升趋势。根据洛图科技线上监测数据，第三季度，XREAL、雷鸟创新、INMO和Rokid位列国内线上前四，合计份额达到94.9%，同比-3.3pct，一方面，Q4大促前夕，头部品牌加快发布新品节奏；另一方面，新品牌加速入局，2023年以创维、联想、努比亚、魅族等为代表的消费电子品牌，以致敬未知、奇点临近为代表的初创型品牌陆续进入AR市场。 分体式AR具备轻便、价格门槛低的特点，相比VR一体机，使用场景更加丰富，具备较强的商业化放量条件，而2022年AR销量仅为10万台，是VR的9.3%，空间较大，我们看好后续AR眼镜放量机会，相关上市公司包括TCL电子（雷鸟创新母公司）等。目前国内AR行业仍处于早期阶段，现阶段多品牌入局，一方面有助于行业技术迭代、产品力加速提升，另一方面，营销资源增加，有助于国内消费者培育，共同驱动品类加速渗透。 AI pin发布，关注AI硬件投资机会 美东时间11月9日，Humane推出首款无屏幕可穿戴设备AIPin，相比其他可穿戴设备，AIPin在外形和交互上实现创新，从外观形态来看，AIPin是一种可附着在服装上的微型投影，其表盘投射出的激光可在手掌形成操作界面，分辨率为720P，让使用者通过手势来控制显示内容，与此同时，AIPin获得了OpenAI的技术支持，搭载了基于GPT-4开发的专有语言模型，依托内置的AI助手，使用者可通过简单的语音指令和对话让其完成发送信息、通话、实时翻译、查找地点和点餐等功能。AIPin售价为699美元，每月需要额外支付24美元订阅费，预计2024年开始发货。AIPin内置激光投影设备，实现无屏幕、可穿戴的创新交互模式，国内智能投影技术领先于海外，有望受益于AI硬件创新浪潮，建议关注光峰科技、极米科技。 行情数据 本周家电板块周跌幅-0.1%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.7%/+3.1%/+1.8%/+1.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别+1.69%、-1.84%、-0.33%。 本周纺织服装板块涨幅2.0%，其中纺织制造涨幅1.4%，服装家纺涨幅2.2%。328级棉现货16915元/吨（-0.39%）；美棉CotlookA 90.90美分/磅（+2.08%）；内外棉价差487元/吨（-43.5%）。 投资建议 看好四季度内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服：去年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，今年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，Q4出口订单有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。进入Q4国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.国内AR眼镜延续高景气，关注AI硬件投资机会 1.1.AR眼镜跟踪：Q3销量进一步攀升，双十一表现亮眼 新品加速布局+大促催化，国内AR市场持续高景气。从IDC监测数据来看，2023年上半年中国AR/VR头显出货32.8万台，同比下滑44%。其中VR出货26万台，同比下滑53.3%；AR出货6.8万台，同比上涨142%，其中消费市场出货6.2万台，商用市场出货0.6万台。单季度来看，Q1/Q2中国AR出货量分别为2.2万台/4.6万台，同比+37.5%/+283%。上半年，配件Rokid Station、雷鸟魔盒、Xreal Beam陆续发布或出货，丰富了Birdbath光学方案智能眼镜的内容应用，叠加国内大促催化，Q2国内AR市场延续较高景气度。 Q3国内市场AR出货量环比进一步攀升，仍为全球市场主要增量来源。根据wellsenn XR，2023Q3全球AR头显销量为11万台，同比增长13%，环比增长2%，增量主要为中国AR品牌贡献，三季度影目Go、Xreal Air 2等新品上市发售，雷鸟、Rokid、Viture等消费级观影AR眼镜亦是主要增量来源。分区域来看，三季度国内市场AR头显销量为4.7万台，同比增长34%；三季度海外市场AR头显销量为6.3万台，同比增长2%。 分场景来看，C端消费级AR需求持续释放。根据wellsenn XR，2023Q3全球AR市场C端销量为8.6万台，同比增长19%；三季度全球AR市场B端销量2.4万台，同比下降4%。其中国内市场AR头显C销量为4.1万台，同比增长41%，B端销量为0.6万台，与去年持平；海外市场AR头显C端销量为4.5万台，同比增长2%，海外三季度B端销量为1.8万台，与去年同期持平。 图1：全球AR市场出货量及增速 图2：中国AR/VR市场出货量 图3：国内AR市场出货量及增速（不含无屏AR） 图4：海外AR市场出货量及增速（不含无屏AR） 品牌加速布局新品以迎战双十一大促。9月6日，XREAL发布Air2系列，包括air2、air2pro，定价分别为2499元、2999元，核心卖点为全球首发索尼0.55" Micro-OLED屏、出厂逐台精准校色、72g舒适佩戴（air2pro为75g），相比上一代产品更轻、更薄、镜腿更软，前后50:50黄金配重比，佩戴舒适感明显提升。10月13日，雷鸟发布Air2眼镜，定价2299元，雷鸟Air 2采用飞适2.0人体工程学设计，支持9方位调节，整机轻至76g，搭载索尼0.55英寸Micro OLED显示屏，最高亮度600尼特；同日发布X2新品，首发4499元，X2采用MicroLED+衍射光波导方案和无线一体化设计，在全彩显示、光波导亮度、全自研光引擎、感知交互等关键技术上均实现突破，是目前唯一具备“全彩MicroLED+衍射光波导”量产能力的消费级AR眼镜，除此之外，支持音视频通话、空间导航、8种语言实时贴面翻译等功能，拓展AR眼镜使用场景、实用性大幅提升。 图5：AR眼镜新品参数对比 双十一期间，AR眼镜延续亮眼表现。根据京东11.11超级战报，10.23-11.11期间，京东平台AR眼镜同比增长超4倍，雷鸟智能AR眼镜X2一小时售罄，京东平台双十一期间XR设备前五大品牌包括PICO、雷鸟、XREAL、Rokid、NOLO，XR设备TOP6单品中，有4款AR眼镜上榜，分别为XREAL Air2 Pro、雷鸟Air 2、XREALAir 2、雷鸟X2。根据XREAL官方战报，XREAL双十一全网GMV突破4000万，全系列AR眼镜销量突破1.1万台，全周期销量同比增长422%、销售额同比增长712%，XREALAir2 Pro销量超7000台，海外自营渠道GMV同比增长114.9%。 图6：京东双十一XR设备TOP5品牌榜 图7：京东双十一XR设备明星单品TOP6 从品牌维度来看，XREAL持续领跑全球AR市场，销量排名第一。根据IDC，2022年XREAL全球总销量为9.8万台，位居全球AR眼镜行业出货量第一，2023Q1/Q2销量份额分别为34.49%/39.03%，延续上升趋势。XREAL在海外市场影响力广泛，是日本电子设备畅销榜TOP10品牌，并长期占据amazon日本智能眼镜畅销排行榜和BCN R日本智能眼镜畅销排行榜第一的位置。8月23日，XREAL发布官方战报，2022年上市以来，XREAL Air眼镜全球累计销量突破20万台，成为爆款消费级AR眼镜产品。 图8：2023Q1全球AR市场竞争格局（销量口径） 图9：2023Q2全球AR市场竞争格局（销量口径） 新品牌入局+新品频出，国内AR眼镜有望加速渗透。根据洛图科技线上监测数据，2023Q3，XREAL、雷鸟创新、INMO和Rokid位列前四，合计份额达到94.9%，而在2023Q2，雷鸟、Xreal、Rokid的线上份额分别为39%、32%、19%，位列前三。23Q3前四合计份额同比-3.3pct，主要系新品迭出、新玩家增多，一方面，Q4大促前夕，头部品牌陆续发布新品；另一方面，新品牌加速入局，2023年以创维、联想、努比亚、魅族等为代表的消费电子品牌，以致敬未知、奇点临近为代表的初创型品牌陆续进入AR市场，行业玩家持续增加。 图10：2023Q1国内AR品牌份额（线上） 图11：2023Q2国内AR品牌份额（线上） 分体式AR具备轻便、价格门槛低的特点，相比VR一体机，使用场景更加丰富，具备较强的商业化放量条件，而2022年AR销量仅为10万台，是VR的9.3%，空间较大，我们看好后续AR眼镜放量机会，相关上市公司包括TCL电子（雷鸟创新母公司）等。目前国内AR行业仍处于早期阶段，现阶段多品牌入局，一方面有助于行业技术迭代、产品力加速提升，另一方面，营销资源增加，有助于国内消费者培育，共同驱动品类加速渗透。 1.2.AIpin发布