主要观点及策略概述
天然橡胶价格持续走弱，主要受原料价格高位松动、产区割胶产能释放预期增强、下游企业控产消化库存等因素影响。沪胶主力合约周度下跌295元/吨（-1.65%），20号胶主力合约周度下跌405元/吨（-2.60%）。
行情回顾
原料价格高位松动，橡胶价格持续走弱。供给端，产区割胶产能释放预期增强，上游工厂压价采购，原料价格持续走弱，成本支撑松动。下游企业灵活控产消化高价成品库存，天胶现货库存累库，市场看多情绪削弱，现货承压明显，呈现弱势下跌。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：南部东海岸降雨偏少。
- 上游原料：杯胶价格高位回落，胶水价格继续走高。
- 主产国产量：4月ANRPC累计产量276.8万吨（-1.17%）。
- 主产国出口量：4月ANRPC累计出口量303.6万吨（-4.95%）。
- 中国进口：1-4月中国进口天然橡胶222.51万吨（+0.73%），5月进口53.1万吨，环比下降9万吨（-14.49%），同比下降12.52%。4月进口50.24万吨，环比减少18.46%，同比下降3.98%。
- 中国进口原因：海外低产期，国内港口现货库存较大，套利空间缩窄，贸易商进口意愿下降。
- 中国进口国排名：泰国、越南、科特迪瓦居前三位，泰国进口量27.01万吨（环比减少13.36%）。
- 中游库存：截至6月7日，中国天然橡胶社会库存127.03万吨，环比增加0.11万吨（增幅0.09%）。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.68万吨，环比增加0.61万吨（增幅0.88%）。
- 下游轮胎需求：截至上周，全钢胎样本企业产能利用率为67.64%（环比-0.38个百分点，同比+8.94个百分点），半钢胎样本企业产能利用率为71.48%（环比+1.05个百分点，同比+1.50个百分点）。预计下周期样本企业产能利用率偏弱运行，外贸订单连续性不足，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处高位，企业控产现象仍存。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅增加。
- 汽车及重卡：5月汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，同比分别下降1.2%和2.1%。1-5月累计产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。5月重卡销量10.3万辆（环比下降12%，同比上涨约16%），为近五年5月份销量历史新高。
- 轮胎出口：1-4月轮胎出口321万吨（+5.8%），4月出口量86万吨（同比增长8.1%），1-4月累计出口量321万吨（同比增长5.8%）。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。
- 期现价差：混合期现价差小幅反弹，标混价差走强。
研究结论
天然橡胶市场呈现弱势下跌，主要受原料价格松动、产区产能释放预期增强、下游控产消化库存等因素影响。短期内，橡胶价格仍将承压，建议关注产区天气变化和下游需求恢复情况。
