主要观点及策略概述
天然橡胶市场因原料走弱叠加抛储利空，重回跌势。
期货及现货行情回顾
- 原料走弱叠加抛储利空：天胶大幅下跌，海外产区降水扰动减弱，新胶释放转好，工厂无加价采购意愿；中游库存延续去库，下游工厂开工维持稳定。
- 外围影响：美联储降息幅度不及预期，商品市场整体走弱，叠加市场抛储影响。
- 盘面表现：RU主力合约收15535元/吨，周度下跌285元/吨（-1.80%）；20号胶主力合约收12300元/吨，周度下跌255元/吨（-2.03%）。
- 持仓变化：RU 2601合约持仓偏低，NR总持仓增加。
- 盘面差价：RU-NR价差小幅波动。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降雨有所减弱。
- 上游原料：杯胶价格走弱。
- 主产国产量：7月ANRPC累计产量571万吨（+1.29%）。
- 主产国出口量：7月ANRPC累计出口量544.3万吨（+5.54%）。
- 中国进口：1-7月中国进口天然橡胶360.05万吨（+21.82%）。
- 8月中国进口天然橡胶66.4万吨，较2024年同期增加7.8%。
- 1-7月中国出口天然橡胶6.04万吨，累计同比增加30.18%。
- 中国进口情况：7月中国天然橡胶进口量环比增加2.47%，海外工厂前期集中发货订单仍陆续到港，叠加云南替代种植指标进入。
- 中国进口国排名：泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量18.93万吨，环比减少17.55%。
- 中游库存：截至9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨，环比下降2.2万吨（-1.8%）；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.66万吨，环比下降0.56万吨（-0.95%）。
- 下游轮胎需求：本周中国全钢胎产能利用率为66.36%，环比+0.05个百分点，同比+6.18个百分点；半钢胎产能利用率为72.74%，环比+0.13个百分点，同比-6.92个百分点。
- 预计下游企业产能利用率或存小幅下调可能，部分企业缺货现象仍存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象。
- 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存有所下降。
- 汽车及重卡销量：8月汽车销量增速扩大，重卡销量同比增长约39%。
- 轮胎出口：1-8月轮胎出口619万吨（+5.1%），其中新的充气橡胶轮胎出口量82万吨，同比增长6.4%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，泰国橡胶利润回落。
- 期现价差：混合期现价差小幅缩窄，老全乳-3L价差回落。
研究结论
天然橡胶市场当前处于抛储叠加原料走弱的双重利空影响下，价格重回跌势。供需方面，上游原料供应转好，下游轮胎需求表现不及预期，库存持续下降，但产能利用率回升。外围市场走弱及抛储影响进一步加剧了市场压力。预计短期内橡胶价格仍将承压，需关注产区天气变化及下游需求恢复情况。
