主要观点及策略概述
天然橡胶期货价格近期强势表现，主要受原料价格高位运行和成本驱动。供给端，海外产区开割初期，工厂抢收原料情绪仍在，原料价格高位运行；国内产区供应稳步增加，但天胶国内现货库存持续去库，市场看多情绪升温。截至5月29日收盘，RU主力合约收17850元/吨，周度上涨430元/吨（+2.47%）；20号胶主力合约收15275元/吨，周度上涨585元/吨（+3.98%）。
行情回顾
原料价格高位运行，成本驱动胶价走强。供给端，海外产区开割初期，工厂抢收原料情绪仍在；国内产区供应稳步增加，原料采购价格走跌，一定程度拖拽胶价。但天胶国内现货库存持续去库，市场看多情绪升温，价格重心逐步上移。盘面持仓方面，RU 2609合约大幅增仓，R U持仓增加、NR持仓增加。RU-NR价差小幅缩窄，NR月差走强。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降水减弱。
- 上游原料：杯胶价格小幅上涨，胶水价格维持高位。
- 主产国产量：3月ANRPC累计产量226万吨（-0.23%）。
- 主产国出口量：3月ANRPC累计出口量235万吨（-5.51%）。
- 中国进口：1-4月中国进口天然橡胶222.51万吨（+0.73%）。4月中国天然橡胶进口量环比下滑18.46%，主要由于海外低产期、国内港口现货库存较大、国内套利空间缩窄、贸易商进口意愿下降。进口国排名前三位为泰国、越南、科特迪瓦。
- 中游库存：截至2026年5月24日，中国天然橡胶社会库存129.48万吨，环比下降2.16万吨，降幅1.64%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.92万吨，环比上期减少0.6万吨，降幅0.84%。
- 下游轮胎需求：截至上周，中国全钢胎样本企业产能利用率为67.94%，环比-0.12个百分点，同比+7.14个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为74.15%，环比-0.97个百分点，同比+1.64个百分点。预计下周期样本企业产能利用率偏弱运行，部分企业存设备检修计划。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅增加。
- 汽车及重卡：4月汽车产销同比分别下降1.7%和2.5%，新能源汽车产销同比分别增长5.5%和9.7%。4月份我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售34.40万辆，环比3月份下降22%，同比增长7%。重型卡车市场（含底盘、牵引车）4月份销售11.70万辆，环比下降16%，同比增长33%。
- 轮胎出口：1-4月轮胎出口321万吨（+5.8%）。4月中国橡胶轮胎出口量为86万吨，同比增长8.1%。1-4月，中国轮胎累计出口321万吨，同比增长5.8%。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。
- 期现价差：混合期现价差窄幅波动，标混价差反弹。
研究结论
天然橡胶价格受原料成本驱动，但市场多空博弈激烈。供给端海外产区开割初期，国内产区供应增加，但库存持续去库。下游轮胎需求小幅下滑，但汽车及重卡市场仍有增长。进口量环比下滑，主要由于季节性因素和国内套利空间缩窄。成本利润方面，泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。期现价差窄幅波动，市场情绪仍需关注。
