【天然橡胶周报（RU&NR）】原料价格居高不下，天胶重心逐步上移

主要观点及策略概述

天然橡胶市场呈现偏强运行，主要受原料价格高企、产区天气及供需关系等多重因素支撑。

期货及现货行情回顾

• 原料价格居高不下，天胶重心逐步上移：沪胶震荡走强，产区降雨及厄尔尼诺天气影响下，海外原料价格持续高位，成本端强支撑明显。节后轮胎企业复工复产，产能利用率回升，天胶现货库存去库，多重利好推动市场偏强运行。截至5月8日，RU主力合约收17830元/吨，周度上涨240元/吨；20号胶主力合约收15065元/吨，周度上涨325元/吨。

现货市场

• 现货价格上涨：市场呈现积极态势，库存小幅下降，价格持续上行。

盘面持仓

• RU 2509合约增仓明显：R U持仓增加，NR持仓增加，市场活跃度提升。
• RU-NR价差反弹，RU 2609-RU 2605价差回落：价差变化反映市场对不同合约的偏好。

橡胶供需基本面数据

• 产区天气：产区降水增多，对产量影响有限。
• 上游原料：胶水价格上涨，杯胶价格创新高，成本端持续支撑。
• 主产国产量：3月ANRPC累计产量226万吨（-0.23%）。
• 主产国出口量：3月ANRPC累计出口量235万吨（-5.51%）。
• 中国进口：1-3月中国进口天然橡胶172.27万吨（+2.19%），3月环比增加33.52%，略超预期。泰国、越南、科特迪瓦为前三大进口国。
• 中游库存：截至5月5日，中国天然橡胶社会库存131.8万吨，环比下降1.5万吨；青岛地区天胶保税和一般贸易库存71.11万吨，环比减少0.52万吨。
• 下游轮胎需求：假期拖累下，全钢胎和半钢胎产能利用率环比下降，但预计下周期将逐步恢复。
• 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数小幅回落，市场压力有所缓解。
• 汽车及重卡：3月汽车产销同比大幅增长，重卡销量创历史新高，对轮胎需求形成支撑。
• 轮胎出口：1-3月轮胎出口235万吨（+5.0%），但3月出口量环比下降。
• 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负，成本端压力较大。
• 期现价差：混合期现价差窄幅波动，标混价差走强。

研究结论

天然橡胶市场短期内受原料价格高企和供需关系支撑，呈现偏强运行态势。但长期来看，成本端压力和下游需求恢复缓慢可能限制市场上涨空间。建议关注产区天气变化、进口数据和轮胎开工率恢复情况。