核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：海外LME铝市场供给中断定价逻辑坍塌，库存处于20年低位，现货端实质紧张与远月供给改善预期形成博弈；国内加速去库与淡季需求拖累拉锯，铝锭社会库存下降，贴水收窄，但下游开工率下滑，需求疲软。
- 近端交易逻辑：伦铝情绪定价回归供需定价，低库存对价格形成牵引，中国铝材出口和海外产能恢复压制远月预期；沪铝经历高库存压制向去库验证过渡，下游逢低补库驱动出库量激增，但需警惕替代性需求；氧化铝市场区域分化，北方现货偏紧，南方库存压力大。
- 远端交易预期：铝强氧弱、合金跟随氧化铝，关注广西产能投放、仓单变化、电解铝采购强度；电解铝关注中东复产、国内库存去化、美联储政策；铝合金关注电解铝走势、废铝价格、下游订单。
价格区间预测
- 电解铝：短期国内去库，但淡季需求掣肘，建议震荡操作，沪铝主力合约运行区间23,600-24,600元/吨，下沿轻仓试多，上方谨慎追高。
- 氧化铝：现货“北强南稳”，供需宽松格局，下方有矿端成本支撑，建议观望，主力合约运行区间2,700-2,980元/吨。
- 铝合金：废铝成本支撑，ADC12价格抗跌，但下游订单乏力，淡季特征明显，参考运行区间22,800-23,800元/吨。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：山西非煤矿山排查影响氧化铝产能约200万吨，国内供应收紧；LME铝库存降至20年低位，全球可流通铝仅够5.6天消费。
- 利空：美国5月非农就业超预期，美联储加息预期强化，美元走强压制铝价；5月CPI同比升4.2%，通胀黏性增强。
- 现货成交：铝土矿几内亚CIF成交价70美元/吨，氧化铝新疆到厂价3030元/吨。
- 下周关注事件：
- 6月17日美联储公布6月FOMC决议，鹰派将压制伦铝价格。
- 6月15日公布5月经济数据，工业增加值和固定资产投资影响铝消费预期。
盘面价量与资金解读
- 内盘：
- 单边走势与资金：氧化铝期货涨6.89%，沪铝期货跌0.10%，铝合金期货涨1.21%，做空席位盈利，空头占优。
- 期限结构：铝产业链品种期限结构“浅C”维持。
- 外盘：LME铝价收于3543.00美元/吨，周内仓差-16742手，环比涨幅-1.68%。
估值和驱动
- 估值：
- 成本与利润：进口矿成本推升，氧化铝现货回暖，电解铝成本周降约328元/吨，即时利润仍超7500元/吨；ADC12价格稳中偏强，精废价差收窄。
- 进出口：铝锭进口亏损约5444元/吨，氧化铝进口小幅倒挂，海外货源持续流入。
- 驱动：
- 进出口利润：几内亚铝土矿价格上涨，6月发运量预计减少；铝材出口强劲，4月和5月出口量同比增约16%。
- 开工率与库存：氧化铝开工率回升，库存环比增13.9万吨；电解铝加速去库，短期企稳；铝加工开工率下滑，铝棒去库放缓。
供需及库存推演
- 供应端：2026年国内新增投产约91.4万吨，一季度已投产约10万吨，当前运行产能约4460万吨，开工率96%；5月广西新增产能120万吨，南宁和泰预计5月满产，东方希望北海出料延后，特变电工防城港中丝路预计6月达产。
- 需求端：铝加工龙头企业开工率下滑，铝棒去库放缓，淡季特征显现。
