中国中游：FORGE资产——多行业联合中国中游制造6月报

核心观点

• 宏观层面：基于三大重构交汇、盈利能力改善、出口份额提升、市值份额低估四大逻辑，继续战略看多中游制造。
• 投资层面：构建中国中游100指数，推荐创业板作为中游制造的风向标。
• 策略层面：提出FORGE资产框架（制造力+出海+智能化+全球份额+工程），系统性命名中国制造新范式，重点关注电子、机械、电新、家电、汽车等竞争优势领先赛道。

关键数据

• 中游制造板块：5月跑赢市场，成交热度小幅上升，估值处于历史高位。
• 汽车行业：4月乘用车批发销量同比-4.2%，环比-11.7%；出口销量同比+85%，环比+6.3%；零售销量同比-19.1%，环比-6.7%。
• 化工行业：氯化钾库存同比增加约26.43%；尿素库存大幅累积，截至5月25日达到94.14万吨；制冷剂R22、R32、R134a、R125价格高位运行。
• 造船行业：5月新船价格环比上行，新签订单量同比增长146%，中国份额占比为56%。
• 机械行业：5月挖掘机销量同比+12.4%，环比+9.8%。
• 电子行业：台积电26Q1营收同比增长40.6%，AI半导体业务收入同比增长143%；海力士26Q1营收同比增长198%，净利润达77%。
• 通信行业：博通26年二季度总营收同比增长48%，AI半导体业务收入同比增长143%。
• 电新行业：1-4月电网工程投资完成额同比增长24.95%；1-4月光伏累计新增装机容量同比下降51%；1-4月新能源乘用车累计零售销量同比下降16.8%。

研究结论

• 汽车行业：内需偏弱、出口强劲、股价疲弱，建议6月逐步布局。
• 化工行业：重视六氟化钨、存储、国产算力、海外算力、MLCC上游等新材料，看好HALO属性大化工资产。
• 造船行业：看好本轮造船周期景气复苏，建议关注中国船舶、松发股份、中船防务、苏美达。
• 机械行业：推荐新锐股份、泰豪科技，看好AI PCB设备、AIDC发电设备等。
• 电子行业：AI算力/存力/硬件需求有望维持高增长，建议关注沪电股份、生益科技、东山精密等。
• 通信行业：AI通信半导体需求旺盛，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤等。
• 电新行业：电网投资维持高增，AI算力拉动新型电力装备与被动元器件价值重估，建议关注相关领域头部企业。