——多行业联合中国中游制造8月报：聚焦汽车出海、光模块卡位、AIDC柴发

华创证券8月中国中游制造策略周报总结

一、宏观与策略观点

• 宏观判断：继续战略看多中游制造，四大逻辑（三大重构交汇、盈利能力改善、出口份额提升、市值份额低估）未变。
• 投资方向：基于四大方向（供给稀缺性、外需敞口大、供需格局改善、产业进步）构建中国中游100指数，推荐创业板作为中游制造风向标。

二、重点行业分析

1. 策略：中游制造的合肥模式

• 核心机制：国资平台以全股权投资方式陪伴企业成长，通过市场化治理与风险约束机制控制下行风险，实现地方财政、国有资本与制造业企业三方共赢。
• 关键特征：产业链思维主导投资决策，国资平台扮演“风险投资人”角色，决策机制“政府主导、平台执行”，以商招商、以投带引，要素赋能与产业资源导入并重。

2. 汽车

• 基本面：内需受基数效应影响，三四季度降幅收窄但无法确认上行；原材料方面，电池价格预计明年回落，芯片成本继续承压；出口方面，欧盟政策风险提升+运力解决，全年乘用车出口有望达1000万辆；估值方面，股价滞后于基本面拐点。
• 投资建议：推荐电车出海三杰（吉利汽车、零跑汽车、比亚迪），关注江淮汽车；汽零方面，推荐机器人（福赛科技、拓普集团等）、AI/智驾（地平线、禾赛等）、AIDC液冷（敏实集团、银轮股份等）；重卡方面，推荐重汽，AIDC推荐潍柴、银轮。

3. 化工

• 传统大化工：关注估值触底的核心资产配置价值，需求筑底、供给优化、政策强化、估值具备性价比。
• 国产先进封装材料：受益下游OSAT大额资本开支与封装复杂度提升，关注受益先进封装扩产、工艺价值量提升和国产化导入的材料环节。
• 投资建议：推荐炼化（恒逸石化、荣盛石化等）、钾肥（亚钾国际、东方铁塔等）、高股息三桶油（中国海油、中国石油等）。

4. 造船

• 基本面：新船价格稳中有升，7月新签订单量同比回落，中国市场份额占比76.5%。
• 投资建议：看好造船景气复苏，建议关注中国船舶、松发股份、中船防务、苏美达。

5. 机械

• 8月推荐：三一重工，受益于国内外需求共振，海外矿山拓展打开成长空间。
• AIDC：AIDC高可靠供电需求推动柴发机组升级，全球AI算力资本开支爆发，AIDC备用电源需求成为柴发行业核心增量来源。
• 投资建议：关注潍柴动力、玉柴国际、动力新科、泰豪科技、科泰电源、苏美达等。

6. 电子

• 存储：涨价边际趋缓，终端成本压力减轻，下半年旺季备货拉动消费电子出货量修复。
• AI端侧创新：苹果进入硬件创新大周期，折叠屏手机预计9月发布，AI眼镜各大厂商集中入局。
• 投资建议：推荐歌尔股份、创维数字、珠海冠宇等。

7. 通信

• 光模块：美国拟对国内光模块实行进口禁令，国内头部光模块扩产意愿激进，市场占有率持续提升。
• 投资建议：坚定看好国内光通信产业全球优势卡位，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤等。

8. 电新

• 新型电力系统“十五五”规划：电网进入主网、配网、微网和调节能力同步建设阶段。
• 投资建议：核心推荐围绕跨区输电和区域互济对应的设备，以及配网自动化、智能电表和数字化调度；增量方向关注AIDC电源与构网型储能。