碳酸锂：宏观情绪不佳锂价承压运行，成材：重心下移偏弱运行

核心观点

• 碳酸锂：宏观情绪不佳导致锂价承压运行，短期受仓单高位及宏观情绪影响，但后续增量空间有限，中长期供应量或随海外矿山扩建及重启预期有所增长。

基本面分析

• 供应端：
  • 上周SMM原料价格环比下跌超过3.5%，开工率56.49%，总产量26344吨（+797吨）。
  • 4月中国进口碳酸锂32650吨，同比+15%；硫酸锂进口17942吨，同比+296%。
• 需求端：
  • 上周三元增产去库，铁锂增产增库。
  • 5月31日，新能源车当周销量35.5万辆，同比+7.58%，渗透率63.8%，同比+10.57%。
  • 4月储能电芯产量74.3GWh，同比+113.20%，库销比0.38，同比-74.93%，库存持续降低。
• 库存端：
  • 上周SMM四地社会库存累库至6.33万吨（+1350吨）。
  • 原口径样本库存9.88万吨（-630吨），大样本总库存13.44万吨（-1240吨），总库存天数24.3天（-0.4天）。
  • 结构上，下游累库，上游及贸易商去库。

国际及国内政策影响

• 国际层面：美国15%临时关税豁免锂、钴、镍等关键矿物，阶段性地利好外部需求预期。
• 国内层面：
  • 《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》从长期看有助于优化资源供应结构，并提高合规成本。
  • 青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设，将对中长期供需平衡形成支撑。

后期关注/风险因素

• 矿端扰动、库存及仓单演变、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产、霍尔木兹海峡局势。

重要声明

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