碳酸锂：供应预期宽松锂价承压运行，成材：重心下移偏弱运行

逻辑方面，昨日锂主力合约震荡下跌后拉升收至16.17万元/吨，广期所仓单减1560手至5.04万手。现货方面，SMM电碳均价15.7万元/吨（-10250元/吨），价格下跌时上游报价坚挺，下游逢低采购，询价成交活跃。盐端新增产能陆续投产，供应预期宽松，但下游排产高景气，整体呈去库态势，仓单及大样本库存高位，美联储加息预期升温，预计锂价震荡偏弱。

基本面上，供应端上周SMM原料均价重心上移，开工率56.61%，总产量26399吨（-30吨）；需求端铁锂增产累库，三元降产去库。6月新能源车渗透率61.8%（同比+12.16%），储能电芯产量同比增长116.96%，4月库销比0.38（同比-74.93%），库存低位。库存方面，上周SMM四地社会库存累库至6.0万吨（-1660吨），原口径样本库存9.67万吨（-1184吨），大样本总库存13.12万吨（-1825吨），总库存天数23.3天（-0.6天），下游累库，上游及贸易商去库。

国际层面，美国15%临时关税豁免锂、钴、镍等矿物，联合国贸发会议预测全球锂需求激增353%，利好外部需求。国内层面，《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》将优化资源供应结构，提高合规成本；6月推动新能源重卡规模化应用，加速交通领域绿色转型；青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设将支撑中长期供需平衡。

观点：锂价承压运行，关注津巴布韦到港进度、库存及仓单变化。

后期关注/风险因素：矿端扰动、库存及仓单演变、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产、霍尔木兹海峡局势。

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