核心观点与关键数据
锰硅市场：
- 盘面价格窄幅震荡，周度涨幅36元/吨至6100元/吨区间，技术形态围绕下方中期反弹趋势线整理。
- 天津6517锰硅现货报价5930元/吨，期货主力（SM609）收盘报6016元/吨，基差104元/吨，处于偏中性水平。
- 利润维持低位，内蒙、宁夏、广西即期利润分别为-159元/吨、-313元/吨、-519元/吨，环比均有所下降。
- 成本方面，内蒙锰硅即期成本5960元/吨，环比+47元/吨；宁夏6013元/吨，环比+22元/吨；广西6420元/吨，环比+67元/吨。
- 周产量18.79万吨，环比+0.64万吨；显性库存77.92万吨，环比-0.15万吨，仍处同期高位。
硅铁市场：
- 盘面价格继续震荡，周度涨幅4元/吨至5822元/吨区间，技术形态呈现区间震荡走势。
- 天津72#硅铁现货报价6050元/吨，期货主力合约（SF609）收盘价5822元/吨，基差228元/吨，处于高位水平。
- 利润方面，内蒙硅铁生产利润-40元/吨，环比+90元/吨；宁夏236元/吨，环比+96元/吨；青海481元/吨，环比-70元/吨。
- 成本方面，内蒙硅铁生产成本5610元/吨，环比-121元/吨；宁夏5344元/吨，环比-66元/吨；青海5069元/吨，环比+70元/吨。
- 周产量11.38万吨，环比+0.1万吨；显性库存10.62万吨，环比+0.5万吨，仍处同期偏低水平。
供需及库存：
- 螺纹钢周产量214.59万吨，环比+2.44万吨；日均铁水产量240.86万吨，环比+0.14万吨。
- 金属镁5月产量8.84万吨，环比+0.14万吨，1-5月累计产量42.77万吨，累计同比+26.88%。
- 硅铁1-4月累计出口13.67万吨，同比+6.25%。
- 锰硅显性库存仍处高位，硅铁显性库存处同期偏低水平。
宏观与成本：
- 美伊谈判及美联储加息预期影响国际油价及资本市场，纳指周度跌超4.5%。
- 锰矿价格持稳，港口库存环比上升；电价基本持稳，但煤炭端存在诸多扰动因素。
- 硅石报价持稳，兰炭小料报价环比下降。
研究结论
铁合金市场缺乏突出的价格驱动因素，整体表现疲弱。锰硅基本面较差，库存高位且需求低迷；硅铁基本面中性但盘面估值偏高。当前缺乏有力的供给收缩政策或成本上涨预期，价格以脉冲式冲高回落为主。建议关注后续电力紧张情况及锰矿出口限制，以成本为支撑布局多单，等待反弹机会。
