核心观点与关键数据
锰硅市场
- 价格走势：上周锰硅盘面价格维持低位弱势震荡，周度涨幅36元/吨或+0.61%。技术形态上，盘面在中期反弹趋势线附近获得支撑，短期关注该趋势线支撑情况，若失守则关注下方5700元/吨支撑。关注是否有效摆脱3月份下跌趋势。
- 基差：天津6517锰硅基差164元/吨，环比-84元/吨，处于历史偏高水平；72#硅铁基差54元/吨，环比-64元/吨，处于历史偏低水平。
- 利润：钢联口径锰硅即期利润维持低位，内蒙-116元/吨，宁夏-313元/吨，广西-446元/吨。内蒙硅铁生产利润-115元/吨，宁夏131元/吨，青海161元/吨。
- 成本：钢联口径内蒙锰硅即期成本5916元/吨，宁夏6004元/吨，广西6346元/吨。内蒙硅铁生产成本5665元/吨，宁夏5424元/吨，青海5389元/吨。
- 供给：钢联口径锰硅周产量17.98万吨，环比+0.59万吨；4月产量73.2万吨，同比-5.03%。硅铁周产量10.8万吨，环比-0.06万吨；4月产量46.76万吨，同比-6.47%。
- 需求：螺纹钢周产量221.14万吨，环比+19.74万吨。日均铁水产量240.81万吨，环比+1.48万吨。金属镁1-4月累计产量33.93万吨，同比+25.90%。
- 库存：锰硅显性库存74.10万吨，环比-0.61万吨，仍处同期高位；硅铁显性库存10.24万吨，环比-0.1万吨，处同期偏低水平。
- 成本端：南非锰矿报38元/吨度，澳矿报41元/吨度，加蓬矿报41.7元/吨度。锰矿港口库存517.7万吨，环比+3.5万吨。主产区电价环比持稳。
- 下游：河钢集团锰硅招标量8500吨，询盘价6000元/吨；75B硅铁招标量2916吨，钢招价6000元/吨。
硅铁市场
- 价格走势：上周硅铁盘面价格维持震荡，周度涨幅110元/吨或+1.92%。技术形态上，价格波动加剧，呈现区间震荡，关注方向选择。
- 基差：天津72#硅铁基差54元/吨，环比-64元/吨，处于历史偏低水平。
- 利润：钢联口径内蒙硅铁生产利润-115元/吨，宁夏131元/吨，青海161元/吨。
- 成本：西北地区硅石报价210元/吨，兰炭小料报价730元/吨。主厂区电价环比持稳。内蒙硅铁生产成本5665元/吨，宁夏5424元/吨，青海5389元/吨。
- 供给：钢联口径硅铁周产量10.8万吨，环比-0.06万吨；4月产量46.76万吨，同比-6.47%。
- 需求：螺纹钢周产量221.14万吨，环比+19.74万吨。日均铁水产量240.81万吨，环比+1.48万吨。钢厂盈利率63.2%，环比-0.87pct。
- 库存：硅铁显性库存10.24万吨，环比-0.1万吨，处同期偏低水平。
- 出口：1-4月硅铁累计出口13.67万吨，同比+6.25%。硅铁出口利润403元/吨，维持同期偏高水平。
- 成本端：西北地区硅石、兰炭小料报价环比持稳。主厂区电价环比持稳。
研究结论
宏观与政策因素
- 全球长债收益率突破新高，市场担忧流动性收紧和“衰退交易”，压制资本市场情绪和海外需求预期。
- 发改委关注夏季能源电力保供，煤炭供给侧保供担忧持续，煤炭价格承压。沁源煤矿事故后，安全检查力度或将上升，焦煤价格受影响，进而推升铁合金成本。
基本面分析
- 锰硅：静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位。成本端锰矿、电价上涨，短期制约价格；但煤炭和电力隐忧或提供反弹契机。
- 硅铁：静态基本面无明显矛盾，供给相对受控，库存偏低，需求相对平稳。当前估值偏高，供给新投产压力较大；但成本端煤炭和电力隐忧或提供反弹契机。
长期展望
- 关注下方成本附近支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。
- 能源紧张将对硅铁影响尤为显著。
策略推荐
- 短期锰硅价格受制于港口库存回升和下游减产，关注成本端隐忧；硅铁受供给压力和成本端隐忧影响。长期关注成本支撑和驱动因素变化。
