基础化工行业周报：MDI价格继续上行，关注基本面可能超预期的VA、VE

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金基础化工指数2842.92沪深300指数3802.79上证指数2933.36深证成指9186.29中小板综指8741.83相关报告1.《河南义马气化发生爆炸，醋酸产品短期有望借势上行-【国金化工】...》，2019.7.212.《维生素产品价格受供给端冲击大，重点关注产品竞争格局-维生素行...》，2019.7.173.《黄磷价格大幅上涨，萤石、维生素维持强势-【国金化工】行业研究...》，2019.7.144.《黄磷污染整治引重视，PTA、维生素A产品价格上行-【国金化工...》，2019.7.75.《化工产品弱势延续，有机硅、MDI价格反弹-【国金化工】行业研...》，2019.6.30蒲强分析师SAC执业编号：S1130516090001puqiang＠gjzq.com.cn杨翼荥联系人yangyiying＠gjzq.com.cnMDI价格继续上行，关注基本面可能超预期的VA、VE重点子行业观点复合肥开工略有回升，部分支撑化肥市场运行：本周尿素市场受到下游农业及复合肥采购支撑，尿素价格暂有小幅回升，下游受到农业玉米及水稻备肥影响，对尿素的采购略有提升，同时下游复合肥开工略有回升，对尿素市场形成支撑，开工方面，本周尿素开工略有下滑但仍维持相对较高水平，整体开工率70.92%，预期尿素短期以震荡为主；本周磷肥价格相对平稳运行，一铵产品受到下游复合肥采购影响，成交量有所提升，产品价格有一定支撑，然而二铵产品下游需求依旧相对疲软，市场成交较少，同时二铵产品出口较弱，二铵整体仍然承压；钾肥方面整理运行相对清淡，市场折扣力度有所增强，库存压力仍然存在，价格短期难有改善。MDI产品继续上行，企业挺价供应减少：本周MDI市场由于上海装置停车检修，巴斯夫欧洲装置原料问题短暂停止供应，国内部分货源供给海外，导致国内供应较为紧张，产品价格继续上涨，其中万华化学上调8月份聚合MDI分销挂牌价500元至15000元/吨，纯MDI挂牌价上调700元至20700元/吨。原料方面，本周苯胺价格小幅下跌至6200元/吨，出本价格下跌至5200元/吨。由于短期内供货紧张局面仍将延续，叠加草根调研行业库存有所去化，我们认为价格有望继续小幅上涨。维生素A、E行业基本面变化可能会超预期，建议继续关注：本周维生素市场延续清淡，价格整体趋弱，但未发生明显变化。目前维生素A市场价格在380-390元/Kg，我们认为维生素A短期将维持强势，后续重点关注巴斯夫复产进度，据我们了解巴斯夫复产可能会继续低于预期，届时价格继续上涨的概率较大。关于维生素E，目前市场报价在48-52元/Kg，我们认为价格中枢上移大方向不变，未来重点关注库存去化进度以及能特科技停产情况；另外，据我们了解，能特科技停产时间可能也会超预期。投资建议年初以来下游地产投资仍呈现一定韧性，基建投资较快增长；经过2018年下半年的持续宽松，整体需求会比之前的市场预期强，地产投资的强势是主要原因；但近期中美贸易争端显著降低了市场风险偏好，进入需求淡季之后，很多周期品价格下行趋势显现；我们认为近期不断的政策出台对下半年的需求仍有一定支撑，基建需求将有望显著增长，地产投资仍将保持较快速度；后期重点关注7月周期品库存变化情况；站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.底部企稳的周期品，PTA-聚酯产业链、MDI等；2.细分行业供需结构良好：维生素E、I+G（星湖科技）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。风险提示需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动2019年07月28日资源与环境研究中心基础化工行业研究增持（维持评级）行业周报证券研究报告 行业周报-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾..............................................................................................................................4二、国金大化工团队近期观点..........................................................................................................5三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化..............................................................................6原油与天然气..................................................................................................................................6烯烃产业链......................................................................................................................................7化纤产业链......................................................................................................................................7氯碱化工产业链............................................................................................................................10聚氨酯产业链................................................................................................................................11农用化学品产业链........................................................................................................................12橡胶及塑料产业链........................................................................................................................15重要产品价差变动趋势................................................................................................................17四、上市公司重点公告汇总............................................................................................................25五、本周行业重要信息汇总............................................................................................................26六、近期化工板块股票涨跌排名....................................................................................................27七、风险提示....................................................................................................................................28图表目录图表1：板块变化情况......................................................................................................................4图表2：本周SW化工板块涨跌幅..................................................................................................4图表3：布伦特原油期货价格..........................................................................................................6图表4：WTI原油期货价格..............................................................................................................6图表5：国际汽油价格......................................................................................................................7图表6：国际柴油价格......................................................................................................................7图表7：国际乙烯价格东南亚CFR.................................................................................................7图表8：国内石脑油价格中石化出厂..............................................................................................7图表9：国际丙烯价格FOB韩国....................................................................................................7图表10：国际丁二烯价格东南亚CFR..........................................................................................7图表11：PXCFR东南亚价格.......................................................................................................8图表12：MEG华东地区价格.....