华创医药投资观点&研究专题周周谈·第178期：国内实验小鼠行业近况更新

国内实验小鼠行业近况更新

核心观点

国内实验小鼠行业市场规模持续增长，2020-2024年间从22.4亿元增长至52.4亿元，CAGR为23.7%；预计2024-2028年间市场规模将从52.4亿元增长至102.3亿元，CAGR为18.2%。主要驱动因素包括国内创新药研发投入增长带动实验动物小鼠模型需求增加。

行业趋势

1. 从“卖产品”到“提供研发解决方案”：服务占比提升，头部企业向临床前CRO、抗体开发授权服务等高价值服务环节延伸。例如，百奥赛图、药康生物、南模生物的药效服务收入占比分别为25.54%、25.23%、13.98%。
2. 高附加值小鼠模型需求持续提升：创新药管线中双抗/多抗/ADC/核酸药物/细胞基因疗法等复杂分子占比提高，下游客户对创新小鼠模型需求急剧增加。基因修饰小鼠占比2024年达到56.9%。
3. 出海步伐加快：海外市场成为重要增长点。百奥赛图2025年海外收入占营收的70%，达到9.41亿元（+42.00%）；药康生物2025年海外收入1.52亿元（+33.41%），占比提高至19.14%。

研究结论

国内实验小鼠行业处于快速发展阶段，未来市场规模有望持续扩大。行业趋势表明，企业正从单一产品供应商向综合研发解决方案提供商转型，高附加值小鼠模型需求增加，海外市场成为新的增长引擎。建议关注百奥赛图、药康生物、南模生物等领先企业。

创新药案例分析

加科思：pan-KRAS抑制剂JAB-23E73与阿斯利康达成合作，全球研发进展加速；tADC和iADC平台布局肿瘤免疫治疗；KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市。预计公司2026-2028年营业收入分别为6.70、4.93和4.55亿元，归母净利润为4.17、2.34和1.67亿元。

医疗器械案例分析

时代天使：国产隐形正畸龙头，国内市场份额第一，海外市场快速增长。预计2033年公司收入可达到16亿美金左右，经营利润可达到2.8亿美金左右。