2026年ADA大会：中国龙头企业加码差异化布局 外资丰富产品组合矩阵

行业近况

美国糖尿病学会（ADA）年会展现了中国龙头企业在双靶点、口服等产品研发上的加速布局，并积极拓展差异化管线。多款国产原研药物在会上获得关注，包括双靶点、多靶点及口服制剂，临床研究快速追赶国际水平。

评论

1. 国产药物进展

   • 恒瑞医药口服瑞普泊肽片II期临床显示显著减重效果（中国人群），安全性优异。
   • 博瑞医药BGM0504片I期研究安全性良好。
   • 埃诺格鲁肽减重II期20周体重降幅头对头优于司美格鲁肽。
   • 联邦制药UBT251中国II期临床减重19.7%。
   • 信达生物新型胰淀素类似物IBI3040临床前研究显示与司美格鲁肽联用可进一步降低体重。

2. 治疗策略升级

   • ADA 2026治疗标准强调综合治疗（心血管-肾病-代谢），合并症（视网膜病变、糖尿病肾病）临床数据持续披露，预计将完善并发症全程诊疗体系。
   • 基因编辑胰岛细胞疗法等前沿成果持续发布。

3. MNC多元化布局

   • 礼来Retatrutide显著减重，并探索现有产品对不同合并症的疗效，计划拓展适应症和给药方式组合。
   • 诺和诺德重点布局GLP-1/胰淀素双靶点制剂，并开展心肾代谢共病研究。
   • 阿斯利康针对肥胖伴合并症患者的II期研究数据公布，管线探索构建差异化体重管理组合。

估值与建议

建议关注：恒瑞医药、信达生物、华东医药、联邦制药、通化东宝、康哲药业、银诺医药。

风险

研发失败风险、国际合作不及预期风险、流动性风险。