丰富产品矩阵，布局机器人打开发展空间

2025-10-28 丁逸朦,江莹国盛证券 dede

业绩表现：2025年前三季度，公司收入58.4亿元（同比+6%），归母净利润4.2亿元（同比-3%）；Q3收入22.1亿元（同比+4%，环比+6%），归母净利润1.5亿元（同比-19%，环比-19%）。收入主要受益于赛力斯汽车销量增长，利润率下降主要因研发费用率提升。
客户与市场：客户结构多元化，包括赛力斯、大众、蔚来等优质车企，并成功开拓极氪、奇瑞等增量订单。海外市场方面，罗马尼亚公司运营优化，加快欧洲及全球布局。
业务拓展：全面布局高、低压线束产品，高压连接器已应用于X汽车、赛力斯等客户。机器人业务方面，组建研发团队，为AI头部企业提供线束总成，并参与分拣搬运机器人项目。
研究结论：预计2025-2027年归母净利润分别为6.7/8.0/9.3亿元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、市场开拓不及预期。