核心观点
- 供应端：下半年新增产能较多，但投产进度可能不及预期，海外扰动（如津巴布韦出口禁令、美国矿业政策）可能导致供应阶段性短缺。澳洲复/扩产贡献增量预计集中在2027年之后。边际增量包括SQM上调2026销售量、枧下窝复产、新增产能投产等，仓单注册量增加减弱供应紧张担忧。
- 需求端：动力电芯需求保持高位，新能源车销回暖，单车带电量提升。储能需求订单饱满，美伊冲突将提升新能源战略地位，欧洲出于能源安全考虑或提升新能源需求。中长期需求端维持高景气，锂电排产总体处于逐月环增状态。
- 综合：需求稳定增加支撑价格，供应中长期稳中有增，但扰动导致供应阶段性变化，影响价格波动节奏。预计6-7月库存延续去化。未来新增产能较多，但投产节奏存在不确定性，供应释放增量易出现不及预期的情况。
- 中长期策略：持逢回调买入思路，做好风险/仓位管理。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比-1750元至166500元/吨，工业级碳酸锂-2000元至162500元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-1000至152500元/吨。
- 产量：2026年5月中国样本锂辉石产量13050吨，环比+14%；锂云母总产量19000吨，环比+6%。2026年4月碳酸锂产量110030吨，环比+3%，同比+49%。
- 库存：截止6月11日，碳酸锂库存周环比-1312至132991吨，库存天数为23.9。仓单量为54683吨，周环比-1004吨。
- 需求：5月新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%。5月出口44.6万辆，环比+4%，同比+110%。
- 锂电排产：2026年6月中国锂电市场排产总量约268GWh，环比增7.6%，其中储能电芯排产占比为41.4%，三元电芯排产占比为14.9%。
研究结论
- 供应端中长期稳中有增，但短期扰动导致供应阶段性变化，影响价格波动节奏。
- 需求端稳定增加，对价格有支撑。
- 6-7月库存预计延续去化。
- 未来新增产能投产节奏存在不确定性，供应释放增量易出现不及预期的情况。
- 中长期持逢回调买入思路，做好风险/仓位管理。
策略
- 单边：轻仓多单持有，严格做好仓位/止盈管理。
- 期权：适量持有深虚卖看跌期权，赚到期权利金收益或被行权后持有多单。
- 套保：上游中等比例卖保（参与交割），下游中等比例买保。
- 基差：轻仓持有11-12反套，做好风险管理/止盈设置。
