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核心通胀保持稳定，能源冲击尚未扩散：2026年5月美国CPI数据点评

2026-06-11 赵格格,刘星辰总量研究胡冠群

核心观点与关键数据

5月美国CPI同比+4.2%（市场预期+4.2%，前值+3.8%），环比+0.5%（市场预期+0.5%，前值+0.6%）；核心CPI同比+2.9%（市场预期+2.9%，前值+2.8%），环比+0.2%（市场预期+0.3%，前值+0.4%）。

总体通胀上行主要受油价上涨影响，集中在汽油、电力和机票等领域，核心通胀保持稳定，环比增速低于市场预期。食品价格环比降温，能源价格环比涨幅与上月基本一致，住房价格环比开始回归正常化，非住房服务价格表现分化。

研究结论

当前美国通胀主要受能源价格上涨带来的结构性冲击影响，尚未引发“二次通胀”风险。核心通胀稳定，表明能源价格向核心通胀扩散的迹象尚未出现。市场对年内加息预期依然保持在偏高水平，流动性警报尚未解除。美联储短期内选择实质性加息概率较低，更可能通过释放紧缩信号管控市场预期。后续通胀担忧的缓解仍取决于霍尔木兹海峡实际开放情况，若海峡持续关闭，油价或再度上涨，对市场形成进一步冲击。

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核心观点与关键数据

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