能源退潮，核心分化——美国CPI通胀数据点评（2026年7月）

7月美国CPI同比增速下降0.1pct至3.4%，环比增速上升0.5pct至0.1%；核心CPI同比增速下降0.1pct至2.5%，环比增速上升0.2pct至0.2%。能源通胀环比下降1.5%，核心CPI环比低于预期。商品通胀中，能源通胀同比压力仍处高位，AI相关涨价线索已由软件延伸至消费电子硬件。住房服务通胀环比上涨0.1%，主要居所租金环比增速上升0.2pct至0.3%。其它服务通胀出现局部反弹，压力集中在医疗、航空和通信。

报告指出能源通胀环比继续降温，但同比压力仍处高位，7月能源CPI环比下降1.5%，拖累总CPI约0.11pct。能源商品下降2.9%，其中汽油下降2.9%。能源CPI同比增速下降1.0pct至14.7%，但汽油同比上涨24.6%。AI相关涨价线索已由软件延伸至消费电子硬件，信息技术商品环比增速上升2.3pct至1.4%。

报告认为7月住房服务通胀的低读数低估了房屋租金韧性，住房服务CPI环比上涨0.1%，其中主要居所租金环比增速上升0.2pct至0.3%。向前看，住房通胀仍将保持韧性，去通胀节奏明显放缓。这表明住房市场对通胀的传导作用持续存在，需关注长期趋势。

报告分析美联储9月或维持利率不变。市场以短端利率下行和曲线走陡交易加息风险下降，美元反弹未形成新的走强趋势。这反映了市场对美联储政策路径的预期变化，需关注后续政策声明和美联储官员表态对市场情绪的影响。

报告指出通胀主线正由能源退潮转向核心分项局部承压，非住房服务出现局部反弹，但广谱通胀仍然温和。需关注AI相关商品价格传导的持续性，以及住房租金上涨对整体通胀的影响。此外，美债曲线仍有陡峭化空间，美元大概率维持震荡偏弱，需警惕全球流动性变化对资产价格的影响。