亏损加大！隆基绿能：需求疲软，成本上涨，行业去产能缓慢

2025年光伏行业陷入周期低谷，隆基绿能营收下滑14.82%至703.47亿，归母净亏损64.20亿但较2024年大幅减亏。2026年一季度营收111.92亿，同比下滑18%，净亏损19.20亿，主要受原材料涨价、汇率波动及低价产品出货压力影响。

核心亮点与转型路径：

1. BC技术突破：HPBC背接触电池成为穿越周期的核心抓手，2025年自有电池产能落地46GW，BC组件出货占比稳步提升；2026年一季度BC组件占比达66%，欧洲区域毛利率维持8.36%，成为盈利支柱。
2. 储能业务加速：2026年初完成苏州精控能源控股，补齐储能系统集成能力，全年目标6GWh，一季度订单落地超1.6GWh，覆盖全品类储能，重点开拓欧洲、北美算力配套市场。
3. 多场景解决方案：BIPV、绿氢装备、海外零碳矿山项目稳步落地，逐步变现。

区域分化：国内业务受价格战拖累毛利率转负，海外板块（欧洲、美洲、亚太）持续盈利，澳洲销量同比大增76%，拉美涨幅54%，高毛利市场成为业绩压舱。

行业与公司观点：

• 行业周期：高管称周期或持续12-18个月，但落后产能出清缓慢，2026年组件价格创新低，银价上涨成最大成本，亏损态势延续。
• 公司破局逻辑：放弃低端产能内卷，以BC技术构筑壁垒，储能打开新增量，深耕海外高景气市场。

研究结论：隆基绿能财务稳健（货币资金526亿，超有息负债150亿），有望在行业产能出清后率先盈利反转，完成向绿色能源综合服务商的战略跃迁。