钢材月报：成本高企叠加需求疲弱，钢厂亏损幅度明显加大，被动减产趋势下预计10月份钢材价格或探低回升

报告类型 钢材月报 日期 2023年10月10日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukaihang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 成本高企叠加需求疲弱，钢厂亏损幅度明显加大，被动减产趋势下预计10月份钢材价格或探低回升 《钢材月报：房地产政策优化加 快推进，预计9月份钢材价格或先走强后视涨幅而有所变化》 2023-09-04 《专题报告：四大矿山产量稳 增，新项目投产下未来铁矿供应压力不大》 2023-09-20 《绿色能源系列专题一：中国风 电行业发展概况、产业链代表性企业及发展趋势》 2023-09-22 近期研究报告 观点摘要 9月份，在央行与国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》、继广深之后京沪宣布认房不认贷、央行决定下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点、证监会和证交所对量化交易加强监管、七部门发布汽车行业稳增长方案、规划建设保障性住房工作部署电视电话会议强调保障性住房要实施严格封闭管理不得上市交易、美国新财年预算案因两党分歧导致迟迟未能通过、以人民币计价1-8月份我国出口增长0.8%进口下降1.3%、1-8月份我国汽车出口金额增长104.4%、多家银行发布关于存量首套个人住房贷款利率调整的公告、南京取消商品房限购首套房首付降至两成并鼓励“卖旧换新”、天津沈阳大连等地进一步放松商品房限购政策、多地楼市成交量放大、8月份全国CPI同比上涨0.1%环比上涨0.3%、8月份全国PPI同比下降3.0%环比上涨0.2%、金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》、《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》发布、北京市取消二手房指导价限制、央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点预计释放中长期流动性超5000亿元、欧盟宣布将对我电动车发起反补贴调查、8月份规模以上工业增加值同比增长4.5%较上月上升0.8个百分点、1-8月份全国固定资产投资同比增长3.2%较上月下降 0.2个百分点、1-8月全国房地产开发投资同比下降8.8%较上月降幅扩大0.3个百分点、1-8月份商品房销售面积同比下降7.1%较上月降幅扩大0.6个百分点、8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%较上月上升2.1个百分点、美国三大汽车巨头的工人举行万人大罢工、央行召开外资金融机构和外资企业座谈会、《十四届全国人大常委会立法规划》未将房地产税纳入本次立法规划、国内成品油价格年内第十次上涨、广州市发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》提出调整住房限购政策实施区域范围二手房增值税免征期“5年改2年”等政策、美联储9月议息会议将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变但点阵图显示今年或再加息一次、美联储9月议息会议后美股明显下跌9月LPR持稳、市场监管总局印发《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》、京沪两地便利外国投资者自由跨境投资、中美成立经济领域工作组、外媒称监管层正考虑放宽外资对部分A股持股上限、俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制、国资委将出台一揽子政策推进央企发展战略性新兴产业、高盛预计美国政府“停摆”可能会持续2至3周多地启动新一批重大项目建设专家预计四季度基建投资保持高增长、8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%而7月份是下降6.7%、央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会提出推动建立房地产业发展新模式、沪深北交易所进 一步规范股份减持行为、美国原油价格涨至一年多以来新高、9月初以来钢材厂库再创去年12月下旬以来新低后小幅回升、9月初以来螺纹钢社会库存转为明显下滑并创1月中旬以来新低、9月初以来热卷社会库存先升后降一度创3月初以来新高、9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较7、8月份同期继续回落但较8月下旬明显回升、9月初以来钢材下游需求先抑后扬总体上有所回升等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货2401合约震荡走强后明显下滑、再度走弱，分别 创8月22日和7月20日以来新低后均有所回升。 主要影响因素：9月份及10月上旬螺纹钢社会库存探低回升而热卷社会库存创2月下旬以来新高，主要原因是9月份螺纹钢产量低水平徘徊但需求上升；而热卷产量高位震荡但需求整体上有所回落，导致热卷社库继续累增；9月初以来247家钢厂全国高炉开工率走高后回落，9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期继续回落，9月初以来全国螺纹钢表观消费量震荡走高后大幅萎缩，螺纹钢社会库存探低回升，热卷社会库存继续走高，9月份钢材市场前期受供减需增影响表现为价格震荡偏强，而后期需求明显萎缩及库存累积导致价格跌幅较大；近四周螺纹钢产量继续回落但热卷产量降幅较小，螺纹钢钢厂库存探低后明显回升创6月中旬以来新高，热卷钢厂库存再度走高创7月下旬以来新高、2月初以来次高，螺纹钢产量继续回落的同时钢厂库存明显反弹，热卷产量小幅回落但钢厂库存走高，说明在螺纹钢需求疲弱的情况下厂库转为累库，而热卷在供应降幅较小的情况下库存再度走高，与螺纹钢相比热卷供应压力较大导致热卷较螺纹钢升水幅度有所收窄；9月份及10月上旬，钢材期现货利润除电炉螺纹钢亏损幅度小幅收窄外，多数钢材品种亏损幅度明显扩大，高炉螺纹钢现货亏损幅度继续走扩，热卷现货和螺纹钢期货盘面利润亏损幅度明显扩大，主要是因为在原料成本继续上升的情况下，螺纹钢现货价格受需求疲弱影响先涨后跌、涨价乏力，而螺纹钢期货跌幅大于铁矿石期货跌幅的同时焦炭、焦煤期货在基本面低库存和煤炭价格上涨的带动下不跌反涨，热卷在需求回落的情况下供应仍偏高且库存再度走高，导致螺纹钢期货和热卷期现货价格跌幅较大；与1-7月份相比，1-8月份钢铁下游行业需求表现不一以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求继续下滑，但以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求有暂时企稳迹象，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求负增长继续收窄并往去年同期水平靠拢，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求负增长连续4个月扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅转为回升，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅继续走高；进入10月份，建筑钢材季节性需求将相对较好，工业板材用钢需求将趋稳后或有回落，而钢材供应回落的可能性较 大，但供稳需降的供需关系并不意味着钢材价格走强，而是在钢材成本回落幅度较大的情况下钢材价格或阶段性跟随走弱。 后市预判：钢铁原料价格的全面走高，使得钢铁生产成本明显高企；但另一方面，房地产投资和需求萎缩给钢铁需求的带来的负面影响，难以通过部分制造类行业需求增量弥补，普通钢材价格上涨缺乏下游行业的配合，导致钢厂利润创2021年7月上旬以来新低。随着钢厂亏损幅度的进一步加大钢厂被动减产趋势较为明显，由此将带来原料价格的阶段性见顶回落，从而通过成本失去支撑拖累钢材价格。在基本面走弱的情况下，预计10月上中旬钢材价格或震荡偏弱，建议以逢高卖出保值或投资策略为主；但10月下旬之后钢材价格或再度反弹，建议届时卖出保值或投资头寸止盈离场或转为买入保值或投资。 目录 一、行情回顾.-6- 1.19月份螺纹钢、热卷期货主力2401合约震荡走强后明显下滑、再度走弱，9月下旬分别创8月22日和7月20日以来新低后有所回升..........................-6- 1.29月份热卷较螺纹钢升水幅度先收窄后扩大、整体上有所收窄，由8月底升水120元/吨至9月末升水105元/吨..............................................................-9- 二、主要影响因素分析..........................................................................-10- 2.19月份及10月上旬螺纹钢社会库存探低回升，而热卷社会库存创2月下旬以来新高，主要原因是9月份螺纹钢产量低水平徘徊但需求上升；而热卷产量高位震荡但需求整体上有所回落，导致热卷社库继续累增.......................-10- 2.29月初以来247家钢厂全国高炉开工率走高后回落，9月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月份同期继续回落，9月初以来全国螺纹钢表观消费量震荡走高后大幅萎缩，螺纹钢社会库存探低回升，热卷社会库存继续走高，9月份钢材市场前期受供减需增影响表现为价格震荡偏强，而后期需求明显萎缩及库存累积导致价格跌幅较大................................................................................-10- 2.3近四周螺纹钢产量继续回落但热卷产量降幅较小，螺纹钢钢厂库存探低后明显回升创6月中旬以来新高，热卷钢厂库存再度走高创7月下旬以来新高、2月初以来次高，螺纹钢产量继续回落的同时钢厂库存明显反弹，热卷产量小幅回落但钢厂库存走高，说明在螺纹钢需求疲弱的情况下厂库转为累库，而热卷在供应降幅较小的情况下库存再度走高，与螺纹钢相比热卷供应压力较大导致热卷较螺纹钢升水幅度有所收窄........................................................................-12- 2.49月份及10月上旬，钢材期现货利润除电炉螺纹钢亏损幅度小幅收窄外，多数钢材品种亏损幅度明显扩大，高炉螺纹钢现货亏损幅度继续走扩，热卷现货和螺纹钢期货盘面利润亏损幅度明显扩大，主要是因为在原料成本继续上升的情况下，螺纹钢现货价格受需求疲弱影响先涨后跌、涨价乏力，而螺纹钢期货跌幅大于铁矿石期货跌幅的同时焦炭、焦煤期货在基本面低库存和煤炭价格上涨的带动下不跌反涨，热卷在需求回落的情况下供应仍偏高且库存再度走高，导致螺纹钢期货和热卷期现货价格跌幅较大....................................................-13- 2.5与1-7月份相比，1-8月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求继续下滑，但以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求有暂时企稳迹象，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求负增长继续收窄并往去年同期水平靠拢，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求负增长连续4个月扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅转为回升，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅继续走高；进入10月份，建筑钢材季节性需求将相对较好，工业板材用钢需求将趋稳后或有回落，而钢材供应回落的可能性较大，但供稳需降的供需关系并不意味着钢材价格走强，而是在钢材成本回落幅度较大的情况下钢材价格或阶段性跟随走弱................................................................................................................-14- 三、后市预判..........................................................................................-16- 预计10月份钢材价格或探低回升，建议10月上中旬尝试逢反弹卖出保值或投资......................................................................................