名创优品(9896)2026年一季度业绩点评：26Q1收入超预期，下半年利润释放可期

名创优品2026年一季度业绩超预期，收入增长主要来自同店销售提升。公司实现收入56.88亿元，同比增长28.5%，超出预期目标；经调整经营利润8.38亿元，同比增长14.3%；经调整净利润6.33亿元，同比增长8.1%。增长动能从拓店转向店均增长，中国MINISO、海外MINISO和TOP TOY分别实现收入29.6%、21.9%和51.4%的同比增长。渠道方面，全球门店季内净增80家至8565家，其中海外开店主要来自北美洲。同店方面，整体实现中单增长，中国/海外分别实现高单/低单增长。

公司深耕海外直营，商渠共建IP运营平台。2026年IP质量和密度达到历史最高，上半年推出KPOP顶流、街头潮流等联名，下半年将推出FIFA世界杯、Chiikawa等重磅IP。国内渠道升级红利持续释放，乐园系门店达61家；北美线下GMV增长50-55%，同店实现中双增长，2025年新开门店将贡献店均增长和利润率改善。

利润率短期承压，看好下半年旺季修复。2026Q1毛利率下降0.9pct至43.3%，主要由于海外业务收入占比下降、国内定价克制及新业务爬坡。销售费用率提升1.6pct，管理费用率下降0.4pct，经调整净利润率下滑2.1pct至11.1%。风险提示包括海外关税运费扰动、拓店不及预期及IP上新不及预期。