2025年报&2026年一季度业绩快报点评26Q1业绩超预期，高成长凸显

2026-04-08 国泰海通证券王擦

核心观点：百龙创园2026年一季度业绩超预期，收入环比提速，利润超预期，抗性糊精等高毛利产品放量带动下盈利能力继续明显提升，持续成长可期。
关键数据：
- 2025年公司实现营收13.8亿元、同比+19.8%，归母净利润3.69亿元、同比+50.06%，扣非净利3.63亿元、同比+57.1%。
- 2025年Q4单季度营收4.1亿元、同比+23.8%，归母净利润1.04亿元、同比+64.9%，扣非净利1.03亿元、同比+78.1%。
- 2026Q1公司营收3.9亿元、同比+25.32%，归母净利1.2亿元、同比增长+48.11%，扣非净利1.2亿元、同比+45.93%。
- 2025年益生元/膳食纤维/健康甜味剂收入分别同比+21.8%/+21.3%/+24.4%，销量分别同比+33%/+6%/+51%，吨价分别同比-8%/+15%/-18%，毛利率分别同比+6.5/+7.7/+11.9pct。
- 2025年公司在境外地区实现营收9.2亿元、同比+32.3%，占比提升至69%。
研究结论：
- 抗性糊精增速较快，带动量利齐升，产品结构优化明显，毛利率提升。
- 海外市场开拓成效显著，外部因素扰动未产生明显影响。
- 产品结构持续优化，抗性糊精等高毛利产品带动盈利继续提升，后续产能建设叠加市场持续开拓，有望驱动高成长。
风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、原材料成本上涨。