核心观点
建筑板块跑赢大盘，继续看好钢结构、洁净室和核电模块化品种。本周建筑板块下跌1.32%，跑赢大盘0.22pct。园林中的转型股及洁净室表现较好，科技相关品种前半周表现更好，后期低估值品种关注度提升。当前低位品种关注度高，主要因股息率安全边际、业绩预期较好及低估值，民企出海（精工、江河）、地方国企（四川路桥）值得加强关注，预计鸿路二季度有望量利齐升，业绩弹性较好。本周“十五五”城市更新规划发布，管网改造（含城市生命线）增长潜力大，建筑体检等新兴领域也值得关注。核电模块化龙头利柏特受转债强赎影响跌幅较大，后续订单端有望兑现逻辑，下跌后性价比提升。
城市更新规划分析
国务院发布《城市更新“十五五”规划》，规格提升，资金到位改善。韧性与品质为主要更新方向：
- 韧性方面：推进危旧房改造，城中村更新，建设77万公里地下管网（燃气、排水、供水、污水、供热），新增移动排涝能力。强化城市基础设施生命线安全工程。
- 品质方面：培育城市发展新动能，提升城市对外开放合作水平，推进“好房子”建设，完善社区基本公共服务设施。
- 绿色低碳方面：改造提升城市公园绿地，新增口袋公园和城市绿道，新增改造污水处理设施。
重点关注领域：
- 老旧小区改造及城市建设：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、隧道股份等。
- 管网改造：供水/污水/供热管道改造长度增长，东宏股份等受益。管道智能化渗透率显著增长，瑞纳智能值得关注。
- 城市生命线：安徽建工建工检测、深圳瑞捷等。
本周行情回顾
建筑指数下跌1.32%，跑赢大盘0.22pct。园林工程板块涨幅靠前，个股中节能铁汉(+57%)、杭州园林(+33%)、ST岭南(+22%)、园林股份(+17%)、美芝股份(+15%)等。
投资建议
- 看好固投改善，推荐钢结构龙头：国内钢结构需求复苏，受高技术制造业和海外业务驱动。行业供给侧出清，加工费上涨，龙头公司吨净利和量同比加速。PPI及钢价上行对鸿路钢构股价有带动作用。海外钢结构需求中长期向好，精工钢构、江河集团现金分红比例高，股息率高。
- 重视多重催化下的建筑+化工板块：地缘政治波动带动油价和化工品价格上涨，煤化工替代和能源安全战略强化，“十五五”开局年煤化工订单落地加速，化工工程公司工程业务稳中向好。
- 看好基建央企重估逻辑贯穿全年：低估值建筑蓝筹受关注，基建基本面好转，多元化业务价值重估。中国中铁受益矿产资源业务，中国化学、中国能建受益化工品和绿氢氨醇主题。
- 能源安全自主可控逻辑下，看好新能源建设板块：建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地。关注中国电建、中国能建等。绿氢氨醇工程可关注中国能建、东华科技等。
- 高景气专业工程赛道仍值得重点关注：
- 民企出海：江河集团、精工钢构在海外钢结构、幕墙、装饰领域具有品牌优势，未来受益于海外基建前景。
- 核电高景气：华龙一号2.0占比提升，利柏特深度参与模块化设计，未来份额有望较大。
- 洁净室板块：AI商业模式验证，全球半导体产业链资本开支上行，海外龙头扩产带动需求，海外供给紧张，国产扩产快速增长。
风险提示
基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。
