美联储可能在2027年开启加息——美国5月非农就业数据点评

2026-06-07 开源证券 Explorer丨森

新增非农就业：5月新增17.2万人，超过市场预期，且连续3个月超过10万，3、4月数据累计上修9.3万。私人部门就业增加12万人，其中商品制造增加2.8万，服务业增加约9.2万（休闲和酒店业增加7.0万），政府就业增加5.2万。可能与世界杯举办带动休闲旅游就业增加，以及季调因子调整有关。
劳动参与率与失业率：劳动参与率约61.8%，失业率约4.3%，均与4月基本一致。失业率下降0.04个百分点至4.296%，失业人数减少6.6万，显示劳动力市场韧性。失业率成因中，首次就业者、离职者、永久性失业者占比上升，暂时性失业、再就业者占比下降。
薪资与工作时长：时薪37.53美元，同比上升3.4%，环比上升0.3%，同比增速较4月下降0.2个百分点。信息业、公用事业薪资同比增速较高。周工作时长维持在34.3小时，基本稳定，显示企业运行相对低迷。
制造业PMI就业指数：ISM制造业、非制造业PMI就业指数分别录得48.6%、47.9%，较4月回升0.2个百分点、下降0.1个百分点，不同部门就业分化。
劳动力市场供需：职位空缺数回升至761.8万人，职位空缺率为4.6%，显示需求回升，但供需总体相对平衡。职工主动离职率与解雇裁员率均下降，显示劳动力市场边际改善。

AI对劳动力市场的冲击：纽约联储研究显示，暴露于AI冲击的就业岗位占比约40%，受冲击较大行业不到10%，初级岗位与高级岗位招聘需求差距不明显。企业更多倾向于重新培训现有员工，而非裁员，短期内AI难以对美国劳动力市场形成明显冲击。
美伊谈判与油气价格：美伊谈判悬而未决，油气价格高但缺乏进一步上涨动力，美联储短期内或更多选择不降息。美联储理事沃勒认为加息与降息可能性相当。
结论：2026年美联储大概率维持利率不变，加息可能出现在2027年，需观察新任美联储主席沃什的立场。