主要观点
- 生猪养殖持续深度亏损： 2025年9月以来，生猪自繁自养基本处于亏损状态，2026年4月头均亏损最高达到446元，本周五头猪亏损343.76元。预计2026年全国生猪均价10.9元/公斤-11.2元/公斤，猪价持续磨底、行业继续深度亏损，11-12月随着消费旺季来临，猪价有望小幅回升。
- 5月涌益、钢联能繁去化加速： 5月涌益能繁母猪存栏量环比-0.85%，其中，大型-0.47%，中型-1.61%，小型-0.95%；5月钢联能繁母猪存栏量环比-1.32%，其中，规模场-1.33%，中小散-1.13%。
- 政策层面： 4月28日，中共中央政治局会议明确提出，要抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格；5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，明确全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右；5月18日，农业农村部再次召开生猪产能综合调控会议，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，进一步压实各方责任，明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为。
- 估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块： 据预测，牧原股份头均市值2,249元、温氏股份1,394元、新希望2,066元、德康农牧1,302元、天康生物1,840元、立华股份864元、天邦662元、正邦2,195元、巨星1,576元、神农3,809元、东瑞1,509元。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
关键数据
- 生猪价格： 2026年6月5日全国外三元生猪均价9.44元/公斤，周环比持平，同比跌32.76%。
- 仔猪价格： 2026年6月5日全国仔猪价格22.31元/公斤，周环比涨2.20%，同比跌36.17%。
- 猪粮比： 2026年6月5日全国猪粮比4.04，周环比涨3.32%，同比跌31.64%。
- 能繁母猪存栏量： 2025年7月-2026年3月能繁母猪存栏量累计下降3.44%，4月全国能繁母猪存栏量环比继续下降，但降幅相对有限，仍处在黄色预警区域。
- 新生仔猪数： 2025年11-2026年4月新生仔猪数环比-0.8%、-1.2%、+1.0%、+0.5%、-2.0%、+1.2%。
研究结论
- 生猪养殖行业持续深度亏损，养殖户去化意愿强烈，能繁母猪存栏量下降。
- 政策层面，国家出台多项措施稳定生猪产能，促进供需平衡。
- 生猪养殖板块估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物等优质企业。
