核心观点
❖生猪养殖：猪价下行。供应端出栏平稳，局部环保监管趋严，供需博弈猪价平稳。供应压力叠加政策引导，产能去化或加速。
1）数量端：2026年5月能繁母猪存栏量月环比-1.32%（4月环比-0.89%），其中规模场环比-1.33%，中小散环比-1.13%。
2）价格端：6月4日，商品猪出栏价为9.60元/kg，周环比-0.52%；规模场15公斤仔猪出栏价341元/头，周环比-5.80%；猪肉价为12.45元/kg，周环比-0.24%。
3）盈利端：6月5日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-343.76元/头、-305.70元/头。
相关标的：牧原股份，神农集团，德康农牧。
❖禽类养殖：海外禽流感频发，关注白羽鸡投资机会。
2026年5月祖代更新量为6.55万套，环比-12.08%，更新品种主要是科宝以及国内品种。祖代鸡引种存不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格。
6月5日，白羽肉鸡主产区平均价为7.49元/公斤，周环比持平。
相关标的：圣农发展，益生股份、立华股份。
❖动保：行业潜在成长性持续催化。
周期角度，2026年一季度/4月，圆环同比+6.6%/-11%，伪狂犬同比-1.1%/-23%。
产品角度，各公司新品陆续上市提供增长动力。
相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
❖宠物：出口方面，2026年1-4月食品出口额为34.87亿元，同比+6.97%。内销方面延续增长趋势，4月宠物食品电商平台销售额同比+1%。
国产品牌市场份额持续提升。
相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
❖种业：关注生物育种扩面进度。
6月5日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2476/2873/2419元/吨，本周同比-2.4%/-1.8%/-0.3%。
转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。
相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
关键数据和研究结论
- 生猪养殖：5月能繁母猪存栏量去化加速，猪价平稳但养殖持续亏损，政策引导和供应压力将推动产能去化。
- 禽类养殖：海外禽流感频发利好白羽鸡产业链，祖代鸡引种不确定性中长期利好白羽鸡价格。
- 动保：行业需求端暂承压，但产品研发及拓展积极，新品上市提供增长动力。
- 宠物：出口订单扰动逐渐减小，内销市场延续增长趋势，国货品牌市场份额提升。
- 种业：全球玉米大豆库存降低，生物育种产业化推广加速，转基因玉米推广及行业收并购值得关注。
风险提示
原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。
