爱芯元智是国内稀缺的AI推理SoC平台型公司,专注于终端计算、智能汽车、边缘AI推理三大方向,核心竞争力为自研混合精度NPU与AI-ISP技术平台。公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片提供商,在中国边缘AI推理芯片市场位列第三。
投资要点:
- 平台型AI推理SoC厂商:通过自研NPU和AI-ISP技术平台,将算力部署在“边”和“端”,卡位“云—边—端”协同演进核心环节。按2024年出货量计,全球市场份额6.80%,中国市场份额12.20%。
- 三大业务线协同推进:
- 计算产品:用于摄像头等终端设备的AI视觉SoC芯片,主打自研“爱芯智眸(AI-ISP)”技术,解决极端光线成像问题。预计2026-2028年营收增速18.00%-25.00%,毛利率18.00%-20.00%。
- 智能边缘:提供介于云端和终端之间的边缘侧算力芯片,主要用于工业制造、边缘盒子等。预计2026-2028年营收增速90.00%-60.00%,毛利率40.00%-42.00%。
- 智能汽车电子:提供符合车规级认证的智能驾驶SoC芯片,服务于L2/L2+级辅助驾驶系统。M55H已规模量产,M57获头部主机厂定点,M97于2026Q3开始量产。预计2026-2028年营收增速300.00%-100.00%,毛利率52.00%-56.00%。
- 其他业务:软件与技术服务费等,预计2026-2028年营收增速25.00%,毛利率42.00%-44.00%。
- 收入与盈利预测:
- 预计2026-2028年营业收入分别为8.30/13.47/21.31亿元,归母净利润分别为-7.30/-6.15/-3.70亿元,EPS分别为-1.24/-1.04/-0.63元。
- 估值分析:采用PS估值法,可比公司27年平均PS为7.2倍,给予公司27年PS 8倍溢价,对应合理估值为107.76亿元,目标价21.05港元。
- 风险提示:
- 新产品放量不及预期;
- 客户集中度较高;
- 宏观环境风险。
研究结论:
公司智能汽车业务即将进入规模放量,具备较高成长性,但需关注新产品放量、客户集中度及宏观环境风险。