生猪价格延续下行，三方3月能繁加速去化

核心观点与关键数据

生猪养殖

• 猪价下行：供应端压力集中释放，二次育肥入场有限，仔猪补栏积极性差，猪价持续下跌。
• 产能去化加速：供应压力叠加政策引导，能繁母猪存栏量环比下降0.34%。
• 盈利端亏损：自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-381.52元/头、-227.38元/头。
• 投资建议：看好优质公司超额盈利能力，相关标的：牧原股份、神农集团、德康农牧。

禽类养殖

• 海外禽流感频发：欧美国家高致病性禽流感疫情持续，中长期利好白羽鸡产业链价格。
• 祖代更新量增加：2026年3月祖代更新量为7.87万套，环比+57.40%。
• 白羽肉鸡价格上涨：4月3日，白羽肉鸡主产区平均价为7.28元/公斤，周环比+2.39%。
• 投资建议：关注白羽鸡投资机会，相关标的：圣农发展，益生股份。

动物保健

• 需求端暂承压：生猪养殖周期下行，动保需求端暂承压。
• 产品周期积极：多数公司新品获批，非洲猪瘟疫苗攻毒试验持续推进。
• 投资建议：关注行业潜在成长性，相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。

宠物

• 出口业务稳定：2026年1-2月食品出口额为17.72亿元，同比+15.06%，订单扰动影响有限。
• 内销业务增长：2026年2月宠物食品电商平台销售额同比+21%，国货品牌高端化进程加速。
• 投资建议：关注外销业务占比低、内销增长、资金优势、供应链优势、研发优势的优质公司，相关标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。

种业

• 生物育种扩面进度：关注生物育种产业化推广和转基因玉米推广区域及行业收并购动作。
• USDA供需报告：2025/26年度全球玉米库存增加，大豆库存减少。
• 投资建议：关注具备大品种、多品种矩阵的公司，相关标的：康农种业、荃银高科、丰乐种业、大北农、隆平高科等。

风险提示

• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕、小麦、高粱等价格波动风险将中长期存在。
• 动物疾病风险：动物疾病的大规模发生与流行将对行业收入和业绩产生不利影响。
• 极端灾害风险：自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展，增加产业链整体成本。