行业周报：能繁加速去化已开启，生猪重点布局正当时

周观察：能繁加速去化已开启，生猪重点布局正当时 能繁开启加速去化且有望延续，重点推荐布局生猪养殖板块。据涌益咨询，截至2023年7月7日，全国生猪销售均价为14.06元/公斤，2023年6月监控样本能繁母猪存栏环比-1.68%，猪病影响退潮下，能繁存栏环比去化幅度扩大或是养殖亏损加剧及猪价预期悲观下的主动加速去化。 展望2023下半年，生猪端，养殖亏损加剧资金紧张，供给后移存栏积压，猪价持续承压。本轮生猪养殖亏损已超半年并对养户资金形成持续消耗，供给端，我们预计2022Q4-2023Q1行业合计新增346万吨猪肉供给后移量待消化，2023全年猪肉供给预计同比+6.6%。仔猪端，供给恢复需求边际减弱。根据我们测算，5月以来断奶仔猪供给已达相对高点，而仔猪补栏需求于7月后边际减弱，仔猪价格或逐步下破成本带动能繁持续去化。母猪端，能繁存栏相对高位叠加繁殖性能提升，母猪价格低位运行或是常态。监控样本二元能繁占比已由2021年5月的52%提升至2023年6月93%，行业MSY已高于非瘟前水平。 多方供给压力下，我们预计2023Q3能繁将继续加速去化，当前时点生猪养殖板块处相对低位，具有成本优势或有较大成本改善空间且出栏稳步增长的上市猪企具备配置价值，我们重点推荐布局生猪养殖板块。 周观点：能繁加速去化成长企业占优，白鸡价格回落压制养殖利润 能繁开启加速去化，成长企业具备发展优势。成本优势是猪企核心竞争力及当前生存的关键，当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（7.3-7.7）：农业跑赢大盘1.1个百分点 本周上证指数下跌0.17%，农业指数上涨0.93%，跑赢大盘1.1个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 神农科技 （+12.65%）、 农发种业（+10.80%）、大湖股份（+9.06%)领涨。 本周价格跟踪（7.3-7.7）：本周生猪、鲈鱼、大宗农产品价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，7月7日全国外三元生猪均价为14.05元/kg，较上周上涨0.32元/kg；仔猪均价为27.15元/kg，较上周下跌1.23元/kg；白条肉均价18.13元/kg，较上周下跌0.02元/kg。7月7日猪料比价为3.73:1。自繁自养头均利润-337.94元/头；外购仔猪头均利润-407.89元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.40元/羽，环比-40.17%；毛鸡均价8.40元/公斤，环比-2.78%；毛鸡养殖利润-1.08元/羽，环比-1.11元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：能繁加速去化已开启，生猪重点布局正当时 能繁开启加速去化且有望延续，重点推荐布局生猪养殖板块。据涌益咨询，截至2023年7月7日，全国生猪销售均价为14.06元/公斤。2023年6月，监控样本能繁母猪存栏环比-1.68%，猪病影响退潮下，能繁存栏环比去化幅度扩大或是养殖亏损加剧及猪价悲观预期下的主动加速去化。展望2023下半年，生猪存栏积压供给过剩，仔猪供给恢复需求边际减弱，母猪存栏高位且繁殖性能提升。多方供给压力下，我们预计2023Q3能繁将继续加速去化，当前时点生猪养殖板块处相对低位，具有成本优势或有较大成本改善空间且出栏稳步增长的上市猪企具备配置价值，我们重点推荐布局生猪养殖板块。 图1：2023年以来猪价维持低位运行态势 图2：2023年6月能繁开启加速去化且有望延续 生猪：养殖亏损加剧资金紧张，供给后移存栏积压，猪价持续承压。自2022年12月中旬以来我国生猪养殖陷入持续亏损，截至2023年7月7日，我国自繁自养生猪每头亏损338元/头，本轮生猪养殖亏损期已超半年对养户现金流形成持续消耗。此外，2022Q4以来受前期二次育肥影响，生猪供给持续后移形成积压，我们以2022Q1为基期进行测算，发现2022Q4-2023Q1合计新增346万吨猪肉供给后移量待消化。从全年供给看，2023年理论生猪出栏同比-2.2%，MSY预计提升1.4%，假设生猪宰后均重同比+3%（较2023H1收窄），2022Q4供给后移导致2023全年猪肉供给较2022年+4.4%，综上，我们预计2023全年猪肉供给同比+6.6%。 图3：本轮生猪养殖亏损期已超半年 图4：受二次育肥影响2022Q4生猪供给后移形成积压 表1：2022Q4-2023Q1合计新增猪肉供给后移量达346万吨 图5：2023年理论生猪出栏同比-2.2% 图6：2023H1行业生猪宰后均重同比+4.3% 仔猪：猪病影响退潮，供给恢复高位需求边际减弱。据涌益咨询，监控样本自3月以来窝均健仔数、断奶成活率等生产指标均从冬季猪病影响中恢复并高于往年同期，我们根据分娩母猪窝数、窝均健仔数、断奶成活率对月度断奶仔猪供给量进行测算，发现5月以来断奶仔猪供给已达相对高点。从补栏节奏看，7月集团场自配种仔猪供应增加，外购仔猪减少。冬季偏好消费大体重肥猪，育肥期延长，养户一般在7月中旬完成补栏。9月仔猪补栏对应次年2月消费淡季标猪出栏，仔猪补栏需求届时或进一步大幅下行。综上，仔猪补栏需求7月后边际减弱，供给高位下仔猪价格或逐步下破成本从而带动能繁持续去化。 图7：2023年窝均健仔数受冬季猪病影响较小 图8：2023年3月以来行业断奶仔猪成活率恢复向上 图9：断奶仔猪供给量处相对高位，仔猪价格承压 母猪：能繁存栏相对高位叠加繁殖性能提升，母猪价格低位运行或是常态。 2021年5月以来我国能繁产能恢复，母猪价格大幅下行，行业大幅替换低效三元母猪以提升母猪生产性能。据涌益咨询，监控样本二元能繁母猪占比已由2021年5月的52%提升至2023年6月93%，2023H1行业MSY已高于非瘟前水平。受非瘟期间行业扩张过于激进影响，2022年以来我国能繁存栏处相对高位且去化缓慢。在非瘟常态化防疫背景下，若无其他猪病及政策冲击，受能繁存栏高位难降及我国母猪繁殖性能提升影响，未来母猪价格或长期保持在35元/公斤左右。 图10：2021年5月以来行业二元能繁占比快速提升 图11：2023H1行业MSY已高于非瘟前水平 图12：能繁存栏仍处相对高位，母猪价格承压 图13：2023年2月以来母猪价格持续低于非瘟前同期 2、白羽鸡：进口引种平稳偏紧，供强需弱格局有待打破 进口引种规模预期平稳偏紧，全年海外供应仍较有限。据卓创资讯数据，2023H1进口引种量23.60万套，占比37.53%；国内自繁量39.28万套，占比62.47%。品种结构方面，卓创资讯数据显示2023H1科宝品系共更新13.50万套占比最大，达36.58%；罗斯308和AA+共引进12.60万套，占比34.14%，合计13个批次；占比最少为利丰，共引进7.00万套，占比18.97%。国内品种中圣泽901占比最大，为33.60%，广明2号占比最小为21.95%。后市展望来看，2023年下半年引种量或波动不大，若海外无引种开关情况出现，预计下半年和上半年整体更新量规模接近。 图14：2023H1国内白羽肉鸡品种更新量占比超60% 图15：2023H1科宝系占国内白羽鸡品种更新比例最高 当前产业补栏意愿较低，供强需弱格局有待打破。高温天气导致养殖意愿下降，鸡苗价格或已见底。暑期肉类消费需求低迷，养户补栏行为相对前期存在减量现象； 此外终端肉价低迷导致养户抗价心理较强，毛鸡养殖利润不佳，高价鸡苗走货存在难度。此外，在产父母代存栏亦处相对高位，鸡苗整体供应充足，供强需弱格局仍待打破。预计当前价格已至年度低位，后市有望进一步企稳回升。 图16：当前父母代存栏处于历史相对高位（万套） 图17：主产区白羽肉鸡苗已跌破2元/羽 3、周观点：能繁加速去化成长企业占优，白鸡价格回落压制 养殖利润 能繁开启加速去化，成长企业具备发展优势。2022年12月中旬以来生猪养殖亏损期已超半年，对养户现金流形成持续消耗。展望2023下半年，生猪存栏积压，供给过剩，仔猪供给恢复，需求边际减弱，母猪存栏高位且繁殖性能提升。多方供给压力下，我们预计2023Q3能繁将继续加速去化，成本优势是猪企核心竞争力及生存的关键，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 近期白羽肉鸡价格略有回落，后续饲料价格下降有望改善盈利空间。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件；需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期来看白鸡价格略有回落，对于养殖利润形成压制，随着饲料价格逐渐下行，盈利空间有望盈利改善。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 4、本周市场表现（7.3-7.7）：农业跑赢大盘1.1个百分点 本周上证指数下跌0.17%，农业指数上涨0.93%，跑赢大盘1.1个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，神农科技（+12.65%）、农发种业（+10.80%）、大湖股份（+9.06%)领涨。 图18：农业板块本周上涨0.93%（表内单位：%） 图19：本周农业指数跑赢大盘1.1个百分点 图20：本周种子板块领涨（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：神农科技、农发种业、大湖股份领涨 5、本周重点新闻（7.3-7.7）：生猪价格进入过度下跌一级预警 区间，国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作 生猪价格进入过度下跌一级预警区间，国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作。近期，生猪价格继续低位运行。据国家发展改革委监测，6月26日~30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。 《2022年全国渔业经济统计公报》发布。据统计数据显示，2022年渔业经济持续回暖，水产品产量稳步增长，市场价格平