债市周观察（6.1-6.5）——1.70%支撑位下，关注30-10年利差压缩机会

金融 2026-06-09 长城证券李鑫

核心观点：当前10年期国债收益率在1.70%附近具有较强的心理支撑位，短期内若无更强的情绪面或进一步降息等事件加持，收益率继续向下突破的难度较大。同时，30年期与10年期国债的利差仍在45BP以上，存在较大的压缩空间，或将驱动部分配置资金从10年期转向更长期的30年期品种。
关键数据：
- 5月美国新增非农就业人数为17.2万人，3月和4月数据较初值分别上修3.6万和6.4万人，市场对美联储四季度加息的预期升温。
- 中美6个月期利率利差为-228.1BP，倒挂幅度周内略微走阔；中美债两年期/十年期利差分别为-292.8BP和-283.0BP。
- 6月5日，国债10-1年利差位于2022年以来37.9%分位，国债30-10年利差位于2022年以来85.5%分位。
- 中美债各期限收益率均普遍上行，美债中端上行明显，整体曲线趋于陡峭化。
研究结论：
- 若10年期国债收益率持续受限于1.70%附近，则其进一步下行的赔率有所降低。
- 建议关注超长债的配置需求变化以及30年期与10年期利差的潜在压缩机会。
风险提示：海外需求下滑、全球经济增长不及预期、美国经济增长疲软、债市波动、货币政策及财政政策预期出现调整、美联储货币政策超预期等风险。