工业硅/多晶硅早报：双硅丰水期产量上行，盘面双双冲高回落驱动不强

期货研究报告

基本面

• 工业硅：走势评级为震荡。枯水期逐步转为平水期，四川、云南地区新开较少，新疆保持高开工节奏，整体产量存在逐步上行预期。
• 多晶硅：周产1.93万吨，环比持平；周库存32.1万吨，环比-4.18%。周内传出反内卷（提价控产）会议内容，但遭头部企业否认。需求方面，4月光伏组件排产约32GW，环比-22.3%，同比去年-44%；硅片周产10.32GW，同环比-23.4%/-4.6%。反内卷概念预期走强，但短期无实质性利好。

交易逻辑

• 工业硅：盘面冲高回落至0轴，云南、四川复产进程快，新疆开工回到前高位置，短期供给增量预期更甚于需求，保持高空思路。操作建议：冲高轻仓试空。
• 多晶硅：盘面冲高回落至3.5万元附近，面临丰水期预期，产量难有较大增量但无明确减产。现货价格环比下滑，下游价格中枢容忍下移。行业会议疑似讨论定价与品牌品质挂钩，但大部分标品仍按成本定价。操作建议：3.5万元多单入场。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策

工业硅

供应端

• 多图表数据来源：SMM，信达期货研究所

下游需求端

• 多图表数据来源：SMM，信达期货研究所

升贴水情况

• 多图表数据来源：SMM，信达期货研究所

多晶硅

供应端

• 多图表数据来源：SMM，信达期货研究所

下游需求端

• 多图表数据来源：SMM，信达期货研究所

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