2026上半年复盘：内销持续承压，出口、高端化加速
- 出口表现：2026上半年，中国EV/PHEV车型出口分别达73/54万台，同比增96%/157%。主要受国际油价高位、中国新能源车优势凸显、自主品牌加速出海及前期渠道、产能、品牌运营成熟等多重因素驱动。
- 分车企出口：奇瑞、比亚迪、上汽、吉利、长城贡献约70%出口份额。吉利出口实现翻倍以上高增，新能源渗透率提升至62%；奇瑞、比亚迪、上汽也在高基数上实现60%以上高增长。
2026下半年展望：出海高增，智能化迎来拐点，内需底部向上
2.3.1 油价上涨加速海外新能源渗透，中国新能源车&节能车出口有望核心受益
- 短期受益市场：东南亚（泰国、越南、印尼、马来等）、澳大利亚、拉美（巴西、阿根廷等）市场，因当地市场规模、新能源渗透率、油电价差、政策导向等因素，新能源车出口将核心受益。
- 长期趋势：西欧/东南亚/拉美/澳新2025年新能源渗透率分别为29%/12%/9%/10%，大部分市场仍有大幅提升空间。油价高位将持续推高海外消费者对新能源车的关注，长期有望带来认知和消费习惯转变。
2.3.2 产品&产能&渠道共振，中国车企出口尤其是新能源出口有望加速放量
- 优质产品加速导出，结构持续优化
- 2025年出口超预期增长主要由比亚迪拉动，各车企加速竞争力强的产品出海（如吉利银河系列、零跑C系列、小鹏MONA03等）。
- 2026年进一步放量，银河品牌其他车型、欧拉5（ICE/HEV/BEV）、零跑Lafa5、A10等也将出海。
- 中高端车型出口加速（方程豹、腾势已出海，极氪9X、理想L9预计2026Q3出海）。
- 通过海外研发、技术全球化适配、全球化架构等准备，新车国内外上市时间差将缩短。
- 产能集中落地、本地化方式从重资产走向轻资产
- 产能落地：多国要求本地化率以享受政策优惠、保障供应、提升品牌认知。2026年多个本地化工厂将投产，主要在南美、东南亚。
- 本地化方式：从自建/收购向反向合资（如零跑与Stellantis）、技术输出（如小鹏与大众、吉利与雷诺）、代工（如日产与奇瑞）等轻资产模式拓展。
- 渠道网络加速扩张
- 吉利、长城、奇瑞等先发者利用现有渠道快速铺开新能源产品。
- 比亚迪、零跑、小鹏等加速自建、合作、2B等方式建设渠道（如比亚迪欧洲渠道计划2026年底达2000家，零跑已建立约1000家网点，小鹏2026年内预计拓展至680家）。
2.3.3 出口总量预测
- 总量：预计2026年批发出口总量达789万台（同比增长38%），其中新能源出口384万台（同比增长63%，渗透率49%）。
- 增量来源：
- 新能源车&节能车加速导出，在欧洲、东南亚、澳新、拉美放量（受油价高位推动）。
- 俄罗斯市场总量企稳恢复（预计温和复苏）。
- 分车企增量：比亚迪（约60万台）、吉利、奇瑞（合计约30万台）、长城、上汽（合计约10万台）。
- 盈利能力：出口放量、本地化产能、运营成熟、高端车型出海将提升自主车企海外盈利能力。
2.4.1 智能驾驶技术持续进步：模型/软硬协同
- 模型进步：性能加速提升（端侧模型参数量快速增长，向百亿级发展），范式迭代（强调世界模型、强化学习、闭环训练）。
- 技术路线：尚未收敛，各模块迭代（如小鹏VLA、华为WEWA 2.0等）。
- 软硬协同：系统对软硬要求提升，协同设计可释放极致性能（如理想M100芯片算力利用率82%），提升智驾体验（如小鹏将推理速度提升12倍）。
2.4.2 特斯拉入华对智能驾驶的影响
- 数据合规：特斯拉成为中国首批满足汽车数据安全合规备案的外资车企。
- 辅助驾驶推送：测试完成后有望向车主推送中国版辅助驾驶。
- 竞争压力：将给国内车企（如小鹏、理想、华为系、地平线方案）带来更直接的体验标杆压力。
2.4.3 智能驾驶有望迎来体验拐点
- 高频使用：辅助驾驶进入高频使用阶段（如鸿蒙智行49%、理想/小米超20%、华为乾崑45%、小鹏Ultra用户首月占比超50%、问界39.5%）。
- 拐点标志：预计头部车企今年下半年智驾里程占比将突破50%，产生显著转换成本，加速硬件标配和后端商业模式落地。
- 无感智驾：千公里MPI（Mean Perception Interval）有望开启“无感智驾”时代，大幅缓解用户接管焦虑（地平线、小鹏、元戎启行、理想均设定了千公里级目标）。
2.4.4 智能座舱正在进入主动服务的新时代
- 当前痛点：不主动、不智能、不能执行完整任务。
- 车端Agent突破：更主动（场景主动服务）、更智能（理解交互能力提升）、能执行完整任务。
- Agent构成：由模型（认知中枢）、记忆（用户画像）、规划（任务拆解）、工具（调用车端/外部API）、执行（反馈调整）、安全（权限控制）机制组成。
- 厂商体验：车端Agent向整车级智能体进化（地平线KaKaClaw、华为Harmonyspace6/小艺、理想L9Livis、比亚迪迪迪虾均具备多模态理解、多任务规划执行等能力）。
投资策略
看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。
