光伏2026年中期策略：下半年或现国内需求拐点，技术进步加速落后产能出清

需求维度

• 国内需求拐点预期：市场对国内光伏需求预期降至冰点，但绿电直连、配储、分布式新政等模式将缓解消纳压力，预计2026年H2国内需求迎来拐点，关注峰谷价差收窄、机制电价回升等信号。
• 海外需求高景气：全球缺电、能源自主可控背景下，海外需求持续高景气，预计中东、东南亚等新兴市场光伏装机快速增长，美国需求持平左右，欧洲增速放缓。
• 关键数据：2026年1-4月国内新增光伏装机50.91GW，同比-74.3%；电池组件出口131.74GW，同比+25.1%。

供给维度

• 产业链价格、盈利底部夯实：光伏主产业链供给过剩，价格处于低位，盈利持续承压，尾部企业陆续出清。
• 集采高效化趋势：2026年组件集采出现“高功率集中”趋势，高效组件占比提升，加速落后产能出清。
• 头部企业技术进步：隆基、晶科、阿特斯等加速BC、TOPCon等路线的无银化、少银化技改，预计下半年实现经营拐点。
• 关键数据：2025年末各环节名义产能超1000GW，多晶硅有效产能降至约240万吨/年。

新技术：BC性价比凸显，卫星组网打开高价值量空间

• BC组件性价比加速兑现：高银价背景下，BC组件成本优势逐步体现，国内央国企招标开始要求高效率组件。
• 太空光伏市场潜力：太空算力星座加速布局，单星设计功率提升，推动电池工艺与配套辅材体系重构。
• 关键数据：SpaceX预计2028年开始每年部署100GW太空算力，太光伏直接受益市场规模约4.4万亿美元。
• 技术路线：HJT、钙钛矿等技术适用于太空光伏，国内企业积极布局。
• 太空辅材价值量提升：导电浆料、封装材料、互联片等太空辅材价值量显著高于地面同类产品。

投资建议

• 关注方向：
  • 差异化海外产能布局的辅材龙头：福斯特、永臻股份、信义光能、泽润新能。
  • BC及高效TOPCon组件龙头供应商：爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、横店东磁、晶澳科技。
  • 太空光伏环节供应商：迈为股份、奥特维、高测股份、拉普拉斯、奥来德（设备）；钧达股份、聚和材料、福斯特、蓝思科技（辅材）；钧达股份、电科蓝天、东方日升、上海港湾、晶科能源、天合光能（卫星及能源结构）。
  • 格局稳定、财务稳健的各环节龙头：通威股份、TCL中环、协鑫科技、大全能源（硅料硅片）、美畅股份（金刚线）、欧晶科技（坩埚）。

风险提示

• 政策推行不及预期风险。
• 传统能源价格大幅波动风险。
• 国际贸易环境恶化风险。
• 储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。